本方法通过估算折现股息流的总值来确定企业的股东权益价值。
Scope of application
企业发行股票并定期支付股息。
Key points
- 预估未来股息流
- 确定投资者要求的回报率
- 将股息流折现为现值
- 合计现值以确定股东权益价值。
- 对于在预测期末停止运营的企业，预测期末的价值根据需要评估的企业清算价值确定。
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- 必须有稳定的股息支付历史和对未来股息流的可预测性。
- 要求的回报率必须反映企业的具体风险。
❓ Frequently asked questions
如何估计要求的回报率？
要求的回报率可以通过资本资产定价模型（CAPM）方法或基于股票收益与市场风险的关系来确定。
本方法中的预测期末价值是什么？
如果企业在预测期末停止运营，预测期末的价值将根据需要评估的企业清算价值确定。
折现股息流的方法是否适用于所有类型的企业？
不，这种方法仅适用于发行股票并定期支付股息的企业。对于其他企业，需要使用其他评估方法。
Full text
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财政部 |
中华人民共和国 |
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号： 28/2021/||| d.1. 应税收入总额：-财政部部长二零一六年十月十七日的通知 |
越南社会主义共和国河内市，公元 27 月 4 月1 |
通知
制定发布越南评估标准第12号
根据法律第三条 实施制度和政策的原则 第11/2012/QH13号 二零一二年六月二十日；
根据政府2013年8月6日第89/2013/NĐ-CP号法令，就实施细则中若干条款的规定第三条 实施制度和政策的原则 审定价格政府定价格第三条 实施制度和政策的原则;
根据政府2022年2月24日第12/2022/NĐ-CP号法令，对2013年8月6日第89/2013/NĐ-CP号法令关于实施细则中若干条款的规定进行修改和补充1/NĐ-CP 审定价第三条 实施制度和政策的原则 50/2020/NĐ-CP第三条 实施制度和政策的原则;
根据2025年2月25日国务院令第35/2025/NĐ-CP关于农业农村部职能、任务、权限和组织结构的规定； 1日2020年政府关于将公立事业单位改制为股份公司的规定 转公立事业单位为股份公司战略成股份有限公司，经政府令第109/2025/NĐ-CP和第193/2025/NĐ-CP修正补充 编;
根据二零一七年七月二十六日第87/2017/NĐ-CP号政府法令关于财政部职能、任务、权限和组织结构的规定；
根据价格管理总局局长的建议第三条 实施制度和政策的原则,
财政部长发布本通知制定发布越南评估标准第12号：第三条 实施制度和政策的原则 越南评估标准第12号：
本通知附带制定地质基础调查、矿产地质调查和矿产勘查钻探工程经济和技术定额。
本通知附件发布越南评估标准第12号——企业评估标准。
条 2.
确定事业单位的商誉价值
当适用根据政府2020年12月25日第150/2020/NĐ-CP号法令关于将公立事业单位改制为股份公司规定中的第二十三条规定的资产方法时，事业单位的商誉价值应按照本通知附件的越南评估标准第12号第二部分第五节5.5目小节a所列的无法确定无形资产评估方法来确定。
事业单位的收入指标应依照事业单位财务自主机制的相关法律规定确定。
条 3.
组织实施
1. 本通知自2021年7月1日起生效。
二、自本通知生效之日起，财政部2017年11月15日第122/2017/TT-BTC号通知发布的越南评估标准第12号失效。
三、价格管理局负责并协调相关机构指导、监督和检查本通知附带的评估标准及相关法律法规的执行情况。
四、在执行过程中如遇问题， đ各单位应及时向财政部反映以获得指导解决，并适时修订补充。.
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部长签署 |
越南评估标准体系
越南评估标准第12号
企业评估
（编号：TĐGVN 12）
（随本通知发布）1/财政部令 年4月27日1
1. 各方责任。
第一章 总则
一、调整范围：本标准规定并指导企业评估的实施。
二、适用对象：价格评估师、评估企业、其他从事价格评估活动的组织和个人，依据《价格法》及其他相关法律法规。上述组织和个人在本标准中统称为评估师。
三、委托评估企业和使用评估结果的第三方（如有）需研究本标准的规定，以便与评估企业在评估过程中合作。
四、术语解释
运营资产 是指企业在生产、经营活动中使用的资产，有助于创造销售收入和服务收入或减少企业的生产、经营活动成本。
非运营资产i 活动 是指不参与企业生产、经营活动的资产，包括：对其他公司的投资（除非被评估的企业是金融投资公司的情况除外）；短期金融投资；现金及等价物；企业拥有或使用的未产生收入但仍有价值的资产（未开发的土地使用权、未使用的专利权、未按计划开发的土地使用权、预计转让/出售因不再需要使用的土地使用权等）；企业拥有或使用的虽产生收入但不创造销售收入和服务收入或不减少被评估企业生产、经营活动成本的资产（不符合企业经营范围的土地使用权、租赁土地使用权等）和其他非运营资产。 持续经营的企业价值
||| 请求确认的表格和程序应遵循133号令附件1-HD-HTQT和D.III部分的规定，并补充以下具体信息：第三条 实施制度和政策的原则 假设企业在评估日期后将继续运营的价值。 ｉ有限期持续经营的企业价值 假设企业在评估日期后的寿命有限，必须在未来的某个时间点停止运营的价值。
清算企业价值 假设企业的所有资产将在评估日期后单独出售，且企业将很快停止运营的价值。
1.选择评估基础和使用财务报表进行企业评估 1.1. 企业评估的基础
II. 标准内容
企业评估的基础可以是市场价值或非市场价值。企业评估的基础基于评估目的、企业的法律特征、经济和技术特征以及市场的特征，被评估企业的特点，符合评估目的的委托人合同要求（如果适用），以及相关法律法规的规定。其他内容按照越南评估标准第2号和第3号的规定执行。
根据企业的实际前景、业务市场、评估目的和法律规定，评估师对企业在评估日期后的运营状况和交易状态（实际或假设）作出判断。通常情况下，企业的价值是持续经营的企业价值。如果评估师认为企业在评估日期后将停止运营，则企业的价值将是有限期持续经营的企业价值或清算价值。
企业价值基础是市场价值或非市场价值。企业价值基础根据评估目的、法律特征、经济和技术特征以及需要评估企业的市场特征，客户的评估合同要求（如果符合评估目的）和相关法律规定确定。其他内容按照越南评估标准第2号和第3号的规定执行。 - 根据企业的实际前景、经营市场的特点、评估目的和法律规定，评估师对企业在评估基准日后的运营状况和交易状态（实际或假设的）作出判断。通常，企业的价值是持续经营的价值。如果评估师认为企业在评估基准日后将停止运营，则企业的价值将是有限期经营的价值或清算价值。
|||ì||| |||
企业价值评估方法的采用需与企业的价值基础和评估师对企业在评估时点及其后的运营状态的判断相符合。
1.2 使用财务报表进行企业价值评估
根据所选的评估方法、评估时点以及待评估企业的特点，评估师分析并确定使用企业的财务报表，并优先使用由独立审计机构审计或审阅过的财务报表。
在使用财务报表进行企业价值评估时应注意以下几点：
- 评估师应核对财务报表的合理性以确保其可靠性。必要时，评估师可要求被评估企业调整财务报表及会计账簿，在信息分析和应用评估方法前完成调整。若企业未进行调整，则评估师需明确记录差异，并详细说明调整内容和依据，并在评估结果报告中注明。
- 当使用未经审计或审阅的财务报表数据，或者虽经审计或审阅但有保留意见的财务报表数据时，评估师必须在证明书和评估结果报告中的限制部分明确指出此限制，使委托评估客户和其他评估结果使用者知晓。
- 对于市场途径的方法：当使用待评估企业的财务报表数据计算每股收益（EPS）、息税折旧摊销前利润（EBITDA）等指标，以计算市场比率进行评估时，评估师需调整以排除非经营性资产的收入和费用，以及不经常发生的收入和费用。ｉ- 对于收益途径的方法：当使用最近几年待评估企业的财务报表数据预测未来年度的企业现金流时，评估师需排除不经常发生的收入和费用，以及非经营性资产的收入和费用。
- 不经常发生的费用和收益包括：重组费用；出售资产的增减额；会计政策变更的影响；存货跌价准备；商誉减值；坏账注销；法院裁决带来的损失或收益；以及其他不经常发生的收益和费用。在调整这些项目时，需要考虑企业所得税的影响（如有）。
2 企业价值评估的方法和途径
企业价值评估中采用的方法和途径包括市场途径、成本途径和收益途径。评估企业需根据提供的文件资料和自行收集的信息选择适当的方法和途径进行评估。
- 在市场途径下，通过比较企业的规模、主要业务领域、商业风险、财务风险、财务指标或成功交易价格来确定企业的价值。市场途径中使用的评估方法包括平均倍数法和交易价格法。
- 在成本途径下，通过企业的资产价值来确定企业的价值。成本途径中使用的评估方法是资产法。
- 在收益途径下，通过将未来可预测的净现金流量折现到评估时点来确定企业的价值。收益途径中使用的评估方法包括企业自由现金流折现法、股利折现法和股东自由现金流折现法。
在采用收益途径评估企业价值时，需将非经营性资产的价值加上可预测的经营性资产的折现值。对于无法可靠预测的部分经营性资产现金流，评估师可以不预测该部分现金流，并单独确定这部分资产的价值加入企业价值。特别地，股利折现法不额外加计现金和现金等价物的非经营性资产。 确定企业价值的方法包括自由现金流折现法、股息折现法和权益自由现金流折现法。
3 平均倍数法，经政府令第109/2025/NĐ-CP和第193/2025/NĐ-CP修正补充 3.1 平均倍数法通过比较企业的平均市场倍数来估算待评估企业的权益资本价值。
比较企业需满足以下条件：
- 与待评估企业在主要业务领域、商业风险、财务风险、财务指标等方面相似。
- 在评估时点或接近评估时点（不超过一年）有成功的股票交易价格信息。
在平均倍数法中考虑的市场倍数包括：市盈率
，市销率政府，市净率
在使用平均倍数法时，考虑的市场比率包括：市盈率ậ平均值 ()，市销率
机关或有权决定公务用车经费包干的人员规定，对整个出差过程或各个出差阶段进行包干（例如：省内出差、直辖市内出差；县内出差等） (
)，市净率 (
)条 | 按息税折旧前利润、利息和折旧平均值计算的企业价值比率 (
), 条 | 按营业收入计算的企业价值比率 (
).
条 | 3.2. 使用平均比率方法的情形
条 | 至少有三家可比企业。优先选择已在证券交易所上市或在UPCoM注册交易的企业。
条 | 3.3. 实施原则
条 | 确定财务指标和市场比率的方式必须对所有可比企业和待评估企业保持一致。
条 | 从不同来源获取的可比企业的财务指标和市场比率必须进行审查和调整，以确保确定方式的一致性，然后才能用于评估。
条 | 3.4. 确定企业净资产价值的步骤
条 | 步骤一：评估并选择可比企业。
条 | 步骤二：确定用于估算待评估企业价值的市场比率。
条 | 步骤三：基于适用的市场比率估计待评估企业的净资产价值，并进行其他差异调整。
条 | 3.5. 评估并选择可比企业
条 | 评估和选择可比企业的标准包括：
条 | (i) 可比企业在主要业务领域与待评估企业相似。在许多情况下，这些可比企业可以从待评估企业的竞争对手中选择。
条 | (ii) 可比企业在大多数财务指标上与待评估企业相似，包括：
条 | - 反映企业规模的指标：股东权益账面价值、主营业务收入、销售和服务毛利。
条 | - 反映企业增长能力的指标：最近三年平均净利润增长率。
条 | - 反映企业运营效率的指标：股东权益回报率（ROE）、资产回报率（ROA）。
条 | 评估师根据上述标准评估并选择至少三家可比企业。这些可比企业的市场比率将用于估算待评估企业的净资产价值和企业价值。
条 | 3.6. 确定用于估算待评估企业净资产价值的市场比率：
条 | a) 评估师计算可比企业的市场比率，然后使用以下至少三个市场比率中的一个：市盈率 条 | ，市销率ậ平均值 ()条 | 平均市销率 (
)条 | 平均市账率
（Internal Rate of Return） 条 | 股东权益账面价值平均市账率 (
)条 | 企业价值按息税折旧前利润、条 | 利润、
条 | 前利润，策条 | 利息和折旧平均值ｉ条 | 企业价值按营业收入 (
)条 | b) 评估师基于企业的规模、特点、行业、市场和相似性选择用于估算待评估企业净资产价值和企业价值的市场比率。评估师评估并考虑在应用之前对可比企业的市场比率进行调整。如果需要调整市场比率，则这些调整应基于数据（如有）、经验和市场调查或研究。 条 | c) 确定市场比率时需注意：ｎ||| 农业部门 (
).
条 | 每股收益（EPS）基于评估日前一年的收益确定，需考虑调整可比企业的非经营性资产。
条 | - 可比企业的股票价格取自评估日当天该股票在证券交易所的收盘价，且该股票在评估日前30天内有交易记录。如果可比企业的股票未在证券交易所上市或未在UPCoM注册交易，则其股票价格为最近一年内在市场上成功交易的价格。
- 条 | - 在市场比率中的股票账面价值指标
条 | 需要注意扣除无形资产的账面价值（不包括土地使用权和土地上的资产开采权），以限制会计核算规定对无形资产的影响，避免因可比企业和待评估企业资产负债表中有无形资产而导致评估结果失真。如未扣除无形资产的账面价值，需说明原因。
条 | - 可比企业的企业价值参数（EV）在市场比率中的 条 | 市值
条 | 净债务
条 | 折扣 和
||| 工作面积
|
账面价值 的 个人 业 |
= |
条 | （如有） 示 条 条 | 少数股东权益，经政府令第109/2025/NĐ-CP和第193/2025/NĐ-CP修正补充 节 2. 执业档案人员名单（针对组织）。 |
+ |
账面价值 的 款 条 | （如有） 条 | 现金和 使用 资金 |
+ |
账面价值 社会 节 条 | 类似现金项目， 条 | 其他非经营性资产的价值 条 | + 确定有成本使用的债务价值、优先股价值、少数股东权益价值、现金和类似现金项目的价值，依据账面价值确定。若无法获得足够的信息来确定有成本使用的债务价值，则采用借款和融资租赁债务的价值。 |
+ |
条 | + 若企业发行了可转换证券或认股权证，评估师评估并考虑在确定市值时将其转换为普通股的可能性。 条 | 不控制的 条 | - 可比企业的EBITDA不包括来自现金和类似现金项目的收入，也不包括来自非经营性资产产生的收入和费用。 条 | 3.7. 估算待评估企业的净资产价值 条 | a) 确定每个市场比率的平均市场比率： 条 | + 确定有成本使用的债务价值、优先股价值、少数股东权益价值、现金和类似现金项目的价值，依据账面价值确定。若无法获得足够的信息来确定有成本使用的债务价值，则采用借款和融资租赁债务的价值。 |
- |
货币资金 和其他 现金等价物， 资产 的非经营性价值 ， 其他非经营性资产的价值 |
其中：
+ 确定企业价值时，有成本使用的负债价值、优先股价值、不受控股东的利益、货币资金和其他现金等价物按会计账面价值确定。若无法获取足够的信息来确定有成本使用的负债价值，则可采用借款和融资租赁债务的价值。
+ 若被评估企业发行了可转换证券或认股权证，评估师应考虑在确定企业市值时将其转换为普通股的可能性。
- 比较企业的EBITDA不包括货币资金和其他现金等价物产生的收入，也不包括非经营性资产产生的收入和费用。
3.7. 估算被评估企业的权益价值
a) 确定每个市场比率的平均市场比率：
市场倍数平均值通过计算可比企业的市场倍数的算术平均值确定，或者通过计算可比企业的加权平均市场倍数确定。
确定每个可比企业市场倍数的权重基于对可比企业与待评估企业之间相似性的分析。
b) 根据平均市场倍数确定待评估企业的价值和待评估企业的股东权益价值：
- 根据可比企业的平均市盈率和市销率确定待评估企业的价值和待评估企业的市场股东权益价值：
|
待评估企业的ｎ价值 |
= |
EBITDA 的ｎ价值 |
44周 |
|
|
待评估企业的ｎ价值 |
= |
净销售收入 的 的ｎ价值 |
44周 |
|
中
|
待评估企业的EBITDA不包括现金收入和其他等同于现金的项目。 股东 权益 的 存档：VT，QLG（40 百万 |
= |
账面价值 个人 业 价值 确定前的土地等级价格（元/平方米） |
- |
待评估 保险金限额 企业 用 资金 |
- |
应付 条 | 不控制的 不 利息 负债 （如有） |
- |
账面价值 的 节 条 | 类似现金项目， 条 | 其他非经营性资产的价值 条 | + 确定有成本使用的债务价值、优先股价值、少数股东权益价值、现金和类似现金项目的价值，依据账面价值确定。若无法获得足够的信息来确定有成本使用的债务价值，则采用借款和融资租赁债务的价值。 |
+ |
股东关于权益 经营园 和其他等同于现金的项目；股东权益的价值 非经营性资产净额 其他 |
- 根据市场倍数确定待评估企业的股东权益价值 根据比较企业的市场比率进行加权平均计算结果。 ,
,
:
+ 根据可比企业的平均市盈率确定待评估企业的股东权益价值： 待评估企业的
|
股东 权益 确定前的土地等级价格（元/平方米） |
= |
价值 待评估 百万 |
44周 |
|
+ 根据可比企业的平均市净率确定待评估企业的股东权益价值：
|
股东 权益 确定前的土地等级价格（元/平方米） |
= |
待评估企业的 股东 权益 |
44周 |
|
价值
|
股东 权益 确定前的土地等级价格（元/平方米） |
= |
净销售收入 最近一年 待评估 审评日 |
44周 |
|
c) 根据平均市场倍数方法估算待评估企业的股东权益价值：
根据平均市场倍数方法确定待评估企业的股东权益价值等于根据选定或确定的平均市场倍数分别计算出的股东权益价值结果的算术平均值，或者通过计算加权平均值确定。每个结果价值的权重可以根据对所使用市场倍数类型的可比企业之间的相似程度进行评估来确定，原则是：可比企业之间相似度越高的市场倍数，其用于计算结果价值时的权重越大。 业。条同较高 的市场比率，其结果将具有较高的权重。条业。
4. 交易价格法
4.1. 交易价格法通过成功转让出资份额或股份的价格来估计待评估企业的股东权益价值。
4.2. 适用条件
待评估企业至少有三次成功的出资份额或股份转让交易，并且交易日期距审评日不超过一年。
4.3. 应用原则
评估师需要根据需要调整成功交易价格以适应审评日的时间点。
4.4. 估算股东权益价值：
待评估企业的股东权益价值按照最近三年成功转让出资份额或股份的平均交易价格计算。
如果待评估企业已在证券交易所上市或在UPCoM注册交易，则用于计算市场股东权益价值的股价为审评日前最近的交易价格或收盘价，并且该股票必须在审评日前30天内有交易记录。
5. 资产法
5.1. 资产法是通过计算待评估企业所有拥有和使用的资产总价值来估计待评估企业价值的方法。
国有企业或由国有企业全资投资的有限责任公司转变为股份有限公司时，采用资产法确定其价值并进行股份制改革，应遵循相关法律规定。
5.2. 风险 控制措施：
- 在评估过程中考虑的所有资产包括企业的所有资产，包括运营资产和非运营资产。
- 待评估企业的总经理（或总裁）需配合组织清查、分类现有资产（包括财产权利），并提供证明所有权和使用权的文件，以便进行评估；同时协助评估师调查企业资产现状。如果评估师未获得上述完整信息和支持无法进行现场调查，则评估师可以提出假设（如有必要），并在评估报告中注明限制和排除事项。
- 当根据市场价格基础评估企业时，企业资产的价值应为该资产在评估日的市场价格。会计账簿中的资产价值应与市场价格一致，特殊情况按第5.4点的规定执行。 tr价值。账面上的资产需要根据市场价格进行评估，特殊情况按第5.4点的规定处理。
|||无形资产不符合记入会计账簿的条件（如商誉、商标、专利、工业设计等）以及其他未记入会计账簿的资产，应采用适当的评估方法确定其价值。
|||对于以外币核算的资产：外币汇率按照越南会计准则在编制和报告财务报表时的规定执行。
|||5.3. 进行步骤
|||- 步骤1：估算被评估企业的有形资产和金融资产的总价值。
|||- 步骤2：估算被评估企业的无形资产的总价值。
|||- 步骤3：估算被评估企业的所有者权益价值。
|||5.4. 估算被评估企业的有形资产和金融资产的总价值
|||对被评估企业的有形资产和金融资产的市场价格进行估算，应根据越南资产评估标准中的市场途径、成本途径、收益途径及其他相关标准进行。
|||此外，评估人员应遵循以下指导：
|||a) 确定资产的价值：
|||- 现金按被评估企业现金盘点记录确定。
|||- 存款按与银行对账确认或附注的余额确定，该银行是被评估企业在评估时开设账户的银行。
|||- 外币现金和存款按本标准第5.2点的原则确定。.
|||b) 确定投资价值：
|||企业的各项投资应在评估时按如下方式确定价值：
|||- 如果被评估企业（即投资或购买股份的企业）在市场成功完成了资本或股份转让交易，则投资资本或股份的价值应按被评估企业已投资的企业所有者权益的市场价值确定。其中，被评估企业已投资的企业所有者权益的市场价值应按本标准第二部分第二节所述的方法确定，或者按如下方式确定：
|||+ 对于未在证券交易所上市或未在UPCoM注册交易的企业股份，在满足以下两个条件的情况下：(i) 超过50%的被评估企业所有者权益在所有交易中转让；(ii) 交易时间距评估日期不超过一年；则被评估企业的投资价值应按最近一次交易前的平均转让价格确定。 |||ｎ|||+ 对于已在证券交易所上市或在UPCoM注册交易的企业股份，投资价值应按被评估企业在评估日的收盘价确定，并且该股份在评估日前30天内必须有交易。
|||- 如果被评估企业（即投资或购买股份的企业）在市场上没有成功的资本或股份转让交易，则投资资本或股份的价值应按如下方式确定：
|||+ 如果被评估企业持有被投资企业的全部股权，则投资价值应按被投资企业的价值确定，该价值应按本标准第二部分第二节所述的方法确定。
|||+ 如果被评估企业持有被投资企业的50%至100%的股权，则投资价值应按被评估企业已投资企业的所有者权益价值确定。其中，被评估企业已投资企业的所有者权益价值应按本标准第二部分第二节所述的方法确定，如果不能适用第二部分第二节的方法，则应按以下方式确定：
|||(i) 对于所有者权益折现现金流法：所有者权益的成本基于过去五年平均所有者权益回报率估计，所有者权益现金流可基于分配给所有者的利润数据以及过去五年所有者权益回报率的增长速度预测。
|||(ii) 对于平均比率法：评估人员只需估算比率
|||及各种平均比率可以基于比率与|||的至少三个具有相同生产或经营行业的企业的数据来估算。 ,
|||(iii) 投资价值应基于：被评估企业在其他企业的实际出资总额中的出资比例以及根据经审计的财务报表确定的其他企业的所有者权益价值。如果未经审计，则应根据该企业最近的财务报表确定所有者权益价值。如果按照(iii)点的指导进行，则应在评估证书和评估结果报告的限制部分明确说明。
,
|||+ 如果被评估企业持有被投资企业的低于50%的股权，则投资价值应按本标准第二部分第二节所述的方法或按(i)、(ii)、(iii)点的指导确定；如果按照(iii)点的指导进行，则应在评估证书和评估结果报告的限制部分明确说明。
,
|||c) 确定应收、应付账款的价值： d(iii) 投资价值基于以下因素确定：被评估企业对其他企业的投资比例占总实缴资本的比例，以及根据经审计的财务报表确定的其他企业的权益价值。若未经审计，则依据最近一期的财务报表确定。若遵循本点(iii)，则需在评估报告和评估结果报告的限制部分明确说明。
+ 若被评估企业持有低于50%股份的企业投资，则投资价值根据本标准第二部分第2节所述方法或本点(i)、(ii)、(iii)指导确定；若遵循本点(iii)，则需在评估报告和评估结果报告的限制部分明确说明。
|||
c) 确定应收应付账款的价值：
- 审定人员将账面上记录的应收、应付金额与在审定期间提供的和收集的相关文件和证据进行核对；必要时，要求被审定企业核实和确认数据。
- 应收款项的价值根据实际余额并基于提供的相关证据确定，若缺乏充分证据，则依据账面数据确定。对于无法收回的应收款项、已计提坏账准备的应收款项及难以收回的应收款项，审定人员必须根据提供的文件资料估算可回收价值，并在审定价值证明书和审定结果报告的限制部分明确说明。i- 若未提供相关文件资料，如对账单、应收应付款项确认文件或财务报表截止日后发生的收款、付款记录，则需在审定价值证明书和审定结果报告的限制部分明确说明，以便使用审定结果的一方在使用时进行评估和考虑。
- 对存货价值的确定：
- 在产品和半成品的成本按照实际发生的成本并已在账上核算的实际发生额确定。如果被审定企业是正在建设房地产项目的投资方，且有在建工程成本，则需要重新确定被审定企业的土地使用权价值（如果包含在未来资产中），根据越南资产评估标准中的市场途径、成本途径或收益途径以及房地产评估标准来确定；对于建筑项目，按实际发生的成本并已在账上核算的实际发生额确定。
- 如果存货为成品或不动产，则其价值根据越南资产评估标准中的市场途径、成本途径或收益途径以及不动产评估标准确定。
- 对于因生产错误、产品半成品无法继续完成加工、因产品变更等原因导致质量下降的长期库存原材料、工具设备等，要求企业编制统计表，分类并建议以回收价值为基础进行评估，遵循最佳使用原则。
- 对于固定资产中的房屋建筑物和个别投资项目（无法确定工程规模或单位造价、投资额），审定人员可以按照账面原值考虑价格变动因素减去评估时的折旧价值来计算。
- 对于固定资产中的机器设备、运输工具、传输设备、管理设备：若市场上没有相同交易的资产，且缺乏足够的投资文件和技术文件，审定人员需收集、分析和存储无市场交易相同资产的信息，这些资产的价值根据账面原值（如果是进口资产则考虑汇率差异）减去评估时的折旧价值确定。
- 根据上述指导原则，审定人员必须在审定价值证明书和审定结果报告的限制部分明确说明。
- 确定已使用的工具和设备的价值：
工具和设备的价值根据市场上类似资产的交易价格确定。如果无法获取类似资产的市场价格信息，则根据新同类或功能相似的工具和设备的交易价格或初始购买价格（从账上跟踪）减去评估时的折旧价值确定。与按照上述指引，评估师必须在评估报告和评估结果报告的限制部分明确说明。 上，|||
e) 确定已使用的固定资产价值：
当工具和设备的价值根据账上记录的价值确定时，审定人员必须在审定价值证明书和审定结果报告的限制部分明确说明这一限制。，经政府令第109/2025/NĐ-CP和第193/2025/NĐ-CP修正补充 - 短期和长期保证金和押金的价值根据账上记录确定。
- 财务合同形式的资产价值优先采用现金流折现法。
5.5. 估计被审定企业的无形资产总价值
被审定企业的无形资产价值等于可识别无形资产价值和不可识别无形资产价值之和。被审定企业的无形资产包括已在账上记录的无形固定资产、符合第3章第3.1点规定的其他无形资产标准的无形资产和其他不可识别的无形资产。
被审定企业的无形资产价值通过以下方法之一确定：
a) 方法一：通过估算每个可识别无形资产的价值和不可识别无形资产的价值（剩余无形资产）来估计被审定企业的无形资产总价值。i审定人员根据越南资产评估标准第13号的规定确定每个可识别无形资产的价值。特别地，土地使用权和租赁权的价值根据越南资产评估标准中的市场途径、收益途径和不动产评估标准确定。
||| d.1. 应税收入总额：稳定审定人员通过以下步骤确定不可识别无形资产的价值（包括品牌和其他不可识别无形资产）：
a) 方法一：通过估计每项可以识别的无形资产的价值和无法识别的无形资产的价值（剩余无形资产），估算被评估企业的无形资产总价值。
评估师根据越南评估标准第13号的规定确定每项可以识别的无形资产的价值。对于土地使用权和土地租赁权，根据越南评估标准关于市场途径、收益途径和房地产评估的规定确定。
评估师通过以下步骤确定无法识别的无形资产的价值（包括品牌和其他无法识别的无形资产）：
步骤1：估算参与企业收入创造的有形资产、金融资产和可识别无形资产的市场价值。这些资产的市场价值根据本标准第5.4项和越南评估标准体系的相关指南确定。
步骤2：估算待评估企业在正常经营条件下可能实现的年收入水平。该收入水平基于待评估企业在最近几年的实际业绩，并考虑了在排除异常因素影响后的企业发展前景，如固定资产处置收益变动、金融资产重估收益、汇率风险等。
步骤3：估算待评估企业的有形资产、金融资产和可识别无形资产的适当利润率。有形资产的利润率不得超过待评估企业的加权平均资本成本。无形资产的利润率不得低于待评估企业的加权平均资本成本。待评估企业的加权平均资本成本的确定按照本标准第6.4项的规定进行。
步骤4：通过将步骤1中确定的待评估企业的有形资产、金融资产和可识别无形资产的价值乘以步骤3中确定的相应利润率来估算这些资产每年为待评估企业带来的收入。 步骤5：通过从步骤2中确定的待评估企业可能实现的年收入中减去步骤4中确定的有形资产、金融资产和可识别无形资产每年为待评估企业带来的收入，估算不可识别无形资产每年为待评估企业带来的收入。
步骤6：估算适合于不可识别无形资产每年为待评估企业带来的收入的资本化率。该资本化率至少应等于待评估企业的权益资本成本。待评估企业的权益资本成本的确定按照本标准第6.4项d节的规定进行。ì步骤7：通过将不可识别无形资产每年为待评估企业带来的收入资本化来估算待评估企业的不可识别无形资产的价值。
b）方法二：通过将所有无形资产每年为待评估企业带来的利润流资本化来估算待评估企业的无形资产总价值。
步骤1：估算参与企业收入创造的有形资产和金融资产的市场价值。这些资产的市场价值根据本标准第5.4项的规定确定。
步骤2：估算待评估企业在正常经营条件下可能实现的年收入水平。该收入水平基于待评估企业在最近几年的实际业绩，并考虑了在排除异常因素影响后的企业发展前景，如固定资产处置收益变动、金融资产重估收益、汇率风险等。ì步骤3：估算待评估企业的有形资产和金融资产的适当利润率。这些利润率不得超过待评估企业的加权平均资本成本。待评估企业的加权平均资本成本的确定按照本标准第6.4项的规定进行。
步骤4：通过将步骤1中确定的待评估企业的有形资产和金融资产的价值乘以步骤3中确定的相应利润率来估算这些资产每年为待评估企业带来的收入。根据金融部的建议；步骤5：通过从步骤2中确定的待评估企业可能实现的年收入中减去步骤4中确定的有形资产和金融资产每年为待评估企业带来的收入，估算所有无形资产每年为待评估企业带来的收入。
步骤6：估算适合于所有无形资产每年为待评估企业带来的收入的资本化率。该资本化率至少应等于待评估企业的权益资本成本。待评估企业的权益资本成本的确定按照本标准第6.4项的规定进行。 a) 中国人民银行于2007年1月30日发布的第05/2007/QĐ-NHNN号决定，关于农村信用社变更须经中国人民银行批准的程序和手续的规定； 步骤7：通过将所有无形资产每年为待评估企业带来的收入资本化来估算待评估企业的无形资产总价值。
5.6 估算价值 权益资本成本
待评估企业的总资产价值
待评估企业的
总资产价值
有形资产和金融资产的
总价值 tr企业
|
总价值，经政府令第109/2025/NĐ-CP和第193/2025/NĐ-CP修正补充无形资产 的总价值 |
= |
待评估企业的 权益资本价值 待评估企业的权益资本价值根据以下公式确定： 的总价值 |
+ |
权益资本价值 总资产价值 减去 应付债务价值 审评日 |
其中：待评估企业的应付债务价值根据市场价格确定，如果没有市场价格，则根据会计账面价值确定。
|
账面价值 第六节 现金流量折现法 经济组织各出资方的实际出资总额 的总价值 |
= |
6.1 折现方法 |
- |
应付债务的价值 |
其中：被评估企业的应付债务价值根据市场价格确定，如果没有市场价格，则根据账面价值确定。
6. 自由现金流折现法
6.1. 对于被评估企业为上市公司的情况，自由现金流折现法假定被评估企业的优先股与普通股相同。此假设需在评估报告和评估结果报告的限制部分明确说明。ｉ通过自由现金流确定待评估企业的价值，应估算待评估企业自由现金流的折现总值与评估时点企业非经营性资产的现值之和。如果待评估企业为股份有限公司，则在使用企业自由现金流方法时，假设待评估企业的优先股如同普通股处理。此假设需在评估报告和评估结果报告中的限制部分明确说明。政府定被评估企业的加权平均资本成本。
6.2. 确定企业所有者权益价值的步骤：
- 第一步：预测待评估企业的自由现金流。
- 第二步：估算待评估企业的加权平均资本成本。ì预测期至少为三年。对于新成立或快速增长的企业，预测期可能延长至企业进入稳定增长阶段。对于有限期经营的企业，预测期的确定需考虑企业的具体情况。
- 第三步：估算预测期终值。
- 第四步：估算待评估企业的所有者权益价值。
6.3. 预测待评估企业的自由现金流：
为了估计自由现金流预测阶段，评估人员根据企业的特点、业务领域以及经济背景选择合适的增长模型。自由现金流预测阶段至少为三年。对于新成立或快速增长的企业，自由现金流预测阶段可以延长到企业进入稳定增长阶段为止。对于有期限经营的企业，确定自由现金流预测阶段需要考虑企业的生命周期。了FCFF = 利息税前利润（EBIAT）+ 折旧 - 资本支出 - 除短期非流动资产外的营运资本变化（营运资本净变化），经政府令第109/2025/NĐ-CP和第193/2025/NĐ-CP修正补充自由现金流每年的计算公式如下及由此公式变化而来的其他公式：
FCFF = 利息税后利润（EBIAT）+ 折旧 - 资本投资 - 除现金和短期非经营性资产外的净营运资本变动（营运资本净额变动）
效用
L利息税后利润（EBIAT）是从利息税前利润中扣除非经营性资产产生的利润后的结果。
从利息税前利润（EBIT）计算利息税后利润（EBIAT）的公式如下：
EBIAT = EBIT × (1 - 负责人)
其中：
- 所得税税率
评估人员在有财务报表的阶段使用有效税率计算EBIAT，在自由现金流预测阶段使用现行所得税税率计算EBIAT。
负责人评估 = (税前利润 - 净利润) ÷ 税前利润 ||| 征收
资本投资包括固定资产和其他长期资产的投资；购买其他单位债务工具的投资；对其他单位的投资（如有）。
- 计算除现金和短期非经营性资产外的净营运资本的公式：
除现金和短期非经营性资产外的净营运资本 = (短期应收账款 + 存货 + 其他短期资产) - 不包括短期借款的短期负债
6.4. 估算待评估企业的加权平均资本成本：政府WACC：被评估企业在最近几年的加权平均资本成本，考虑到未来的资本结构。
评估人员在每个时间段或整个自由现金流预测期内估算待评估企业的加权平均资本成本，作为相应时间段将自由现金流和预测期终值（如有）折现至评估日的折现率。在整个自由现金流预测期内使用单一折现率或对不同时间段使用不同的折现率，均需在评估结果报告中进行论证并明确说明。
评估人员按照以下公式估算待评估企业的加权平均资本成本：
WACC = Rd × Fd × (1 - t) + Re × Fe
其中：
如果被评估企业是在交易所上市的企业，ì加权平均资本成本
Rd：债务成本
根据有权机关批准的项目总投资和融资结构确定；d：债务占总资本的比例
t：企业所得税税率
Re: 权益成本
根据有权机关批准的项目总投资和融资结构确定；e：权益占总资本的比例
总资本是支持企业经营活动的资金来源，包括权益和预计在自由现金流预测期内用于支持企业经营活动的带息债务。该债务包括短期和长期债务，但必须满足两个条件：支付使用成本且预计在自由现金流预测期内支持企业经营活动。
a) 估算债务占总资本的比例Fd:
债务占a) 外观形状：总资本的比例(Fd)是在自由现金流预测期内预计用于支持企业经营活动的带息债务占总资本的比例。
评估人员根据所使用的评估基础类型，结合待评估企业提供关于资金使用计划的信息，分析企业未来的融资需求和能力，并参考同行业公司资本结构来估算自由现金流预测期内预计用于支持企业经营活动的带息债务比例。同时，还需评估Rd 的预期值是否对应于待评估企业在自由现金流预测期内各时间段的加权平均资本成本(WACC)。
债务占总资本的比例(Fd)基于对同行业企业自由现金流预测期内带息债务占总资本比例的审查和评估，或者根据待评估企业在最近几年内带息债务占总资本比例的评估，同时考虑到未来资本结构。 如果待评估企业为已在越南证券市场上市超过三年的企业，则评估人员可考虑依据待评估企业在最近几年内带息债务占总资本比例的评估，同时考虑到未来资本结构。了|||
对于需要评估的企业是已上市企业的，适用本条企业的情况。a) 外观形状：对于被评估企业在最近几年（考虑到未来资本结构）的总资本中，如果在距离评估日期不超过三年的越南证券市场中，评估人员应根据负债成本占使用资金总额的比例进行评价和考虑。.
b) 预计使用债务成本（Rd)
使用债务成本（Rd）根据预计为被评估企业经营活动提供资金的债务成本确定。
如果被评估企业的资本结构中没有带资金使用成本的债务，Rd 根据预期利率确定。预期利率是基于对被评估企业与信贷提供商谈判能力的评估或与被评估企业同行业企业的长期借款利率来估计。
如果被评估企业有带资金使用成本的债务，Rd 根据该资金使用成本或上述预期利率确定；同时评估人员应进行评估和考虑以合理估计Rd 。如果企业有多笔不同资金使用成本的债务（不同的利率等），则ì Rd 按照企业的债务加权平均利率确定。
c) 预计权益资本比例：
权益资本比例根据以下公式确定：Fe = (1 - Fd)
d) 预计使用权益资本成本（Re)
根据评估目的、评估价值基础、被评估企业的特点以及可收集到的财务信息和其他相关因素，评估人员应评估并选择以下三种方法之一来确定被评估企业的权益资本使用成本。 方法一适用于：至少有三家与被评估企业同行业的企业在越南证券交易所上市或挂牌交易；或者，被评估企业已在越南证券交易所上市三年以上。在不适用方法一时，评估人员应在评估结果报告中说明未选择此方法的理由。
方法1：策权益资本使用成本按以下公式计算：
d1Re = R
β
× MRPf + ：评估时点的无风险收益率L MRP
其中：
Rf市场风险溢价
：被评估企业的系统风险系数: - 无风险收益率（R
：评估时点的无风险收益率L）根据评估时点的十年期或最长期限国债利率估计。
- 市场风险溢价（MRP）通过计算证券市场（R’f）在每月最后一个交易日的回报率与无风险回报率（R’
）之间的差额的平均值来估算。R tr是基于评估时点或接近该时点的十年期或最长期限国债利率来确定的。评估人员根据最近五年内VN-INDEX指数的月度统计（具体为每月最后一个交易日的收盘价）来估算投资于越南证券市场的预期回报率。特殊情况下，如参与紧急援助因自然灾害、疾病、冲突等，外交部可出具书面许可，允许外国非政府组织在获得登记证书前进行一定的人道主义活动。- 系统风险系数的确定考虑了资本结构的影响（f），采用调整后的股票收盘价格波动与市场波动回归分析的方法，公式如下：’f 其中价格波动按月计算，至少为五年（对于没有五年数据的企业，则从其上市或挂牌交易之日起计算）。市场回报率基于VN-INDEX指数计算。评估人员可以采用类似方法计算并公布的系数。特殊情况下，如参与紧急援助因自然灾害、疾病、冲突等，外交部可出具书面许可，允许外国非政府组织在获得登记证书前进行一定的人道主义活动。考虑资本结构影响的风险系数（
）估算如下： 根据金融部的建议；误在的资本结构（：评估时点的无风险收益率L）的确定按照调整后的股票收盘价格波动与市场波动回归分析的方法，公式如下：
其中价格波动按月计算，至少为五年（对于没有五年数据的企业，则从其上市或挂牌交易之日起计算）。市场回报率基于VN-INDEX指数计算。评估人员可以采用类似方法计算并公布的系数。 ：评估时点的无风险收益率L 系数已公布且计算方法相同的情况下，评估人员可以采用这些系数。
考虑资本结构影响的风险系数（：评估时点的无风险收益率L）估算如下： 企业承诺遵守政府2025年……月……日第……/2025/NĐ-CP号法令关于成立和运营商品交易所以及在越南国际金融中心内买卖商品和服务的规定及其他相关法律。企业承诺上述内容真实，并完全承担法律责任。
+ 如果被评估企业已在越南证券交易所上市三年以上，则评估人员可以考虑从被评估企业最近几年的股票交易价格中确定 ：评估时点的无风险收益率L ，或参考具有相同业务领域的其他企业的 ：评估时点的无风险收益率L ，并在评估结果报告中解释选择此计算方法的原因。
+ 在其他情况下， ：评估时点的无风险收益率L 通过同行业上市企业的系统风险系数来估算。评估人员需要选择至少三家与被评估企业同行业的上市公司，并确定这些公司的 ：评估时点的无风险收益率L 。
由于被评估企业和同行业公司之间可能存在资本结构差异，评估人员需要根据被评估企业的资本结构调整同行业公司的风险系数，步骤如下：
（1）第一步：消除资本结构对风险系数的影响，公式如下：
其中：
：评估时点的无风险收益率d) 安全帽：: 无杠杆风险系数
：同行业企业的带息债务占权益资本的比例。的1. 根据总理发布的第400-TC号指示，接收的人员包括：编制内的干部、工人和职员，在职学生、大学预科、中学和大学的学生，学徒生，参加抗美援越青年突击队集中训练的青年，被各行业和各级部门调往南方工作的村干部，转业军人在南方机关工作，现在被调回北方工作的；还包括上述人员中之前已经调到北方并在接待站休养或等待工作的人员。家 应付利息债务成本占权益资本的比例。了同行业企业的带息债务占权益资本的比例。
D/E根据用于计算 ：评估时点的无风险收益率L
t：企业所得税税率
的相同年份的数据平均计算。
（2）第二步：计算同行业企业的无杠杆风险系数的平均值。
其中：
：评估时点的无风险收益率L （3）第三步：根据被评估企业的资本结构影响，估算其风险系数（Pl），公式如下：
：评估时点的无风险收益率d) 安全帽： 评估：被评估企业的考虑资本结构影响的风险系数
：同行业企业的带息债务占权益资本的比例。的1. 根据总理发布的第400-TC号指示，接收的人员包括：编制内的干部、工人和职员，在职学生、大学预科、中学和大学的学生，学徒生，参加抗美援越青年突击队集中训练的青年，被各行业和各级部门调往南方工作的村干部，转业军人在南方机关工作，现在被调回北方工作的；还包括上述人员中之前已经调到北方并在接待站休养或等待工作的人员。家 平均：同行业企业的无杠杆风险系数平均值
被评估企业的带息债务占权益资本的比例。
t：企业所得税税率
D/E应反映未来的财务杠杆，并可根据评估时点的D/E确定。
企业所需评估的自有资本使用成本按以下公式计算：
Re ||| = RfHK + ：评估时点的无风险收益率L MRP操行 + 国家风险溢价 + 汇率风险溢价（如有）
- RfHK: 无风险收益率根据美国十年期或最接近评估日期的长期国债利率估算。
- MRP操行: 美国股票市场的风险溢价部分。
- ：评估时点的无风险收益率L：根据被评估企业的行业结构和美国市场上的类似企业风险调整后的风险系数，考虑被评估企业的资本结构。
评估人员需要基于规模、流动性及其他相关因素对R进行评价、论证和调整，以反映被评估企业的特定风险。e 根据规模、流动性及其他相关因素的基础上，反映特定企业的风险。
3) 方法三：
企业所需评估的自有资本使用成本按以下公式计算：
Re ||| = Rf + R责任：
- 市场风险溢价（MRP）通过计算证券市场（R’f根据最接近评估日期的十年期或长期国债利率估算。
- 自有资本风险溢价（R责任：）依据可靠国际金融数据库中公布的越南自有资本风险溢价确定。
评估人员需要基于规模、流动性及其他相关因素对R进行评价、论证和调整，以反映被评估企业的特定风险。e 根据规模、流动性及其他相关因素的基础上，反映特定企业的风险。
6.5 预测期末价值估计
情况1：预测期后现金流为零增长且无限期持续。
预测期末价值的计算公式为：
其中：
FCFFn+1：第n+1年的自由现金流
情况2：预测期后现金流为每年稳定增长且无限期持续。关于n：预测期后的现金流关于n：预测期后的现金流
预测期末价值的计算公式为：
其中：
g：现金流增长率
现金流增长率根据利润增长率确定。利润增长率基于对企业发展前景、过去利润增长率、生产计划、再投资比率、留存收益比率等因素的评估。无效|||基于评估，预测利润增长率的基础是i利润增长率预测基于对企业前景、过去利润增长率、生产计划、再投资比率、留存收益比率等因素的评估。
情况3：企业在预测期末停止运营。预测期末价值根据被评估企业的清算价值确定。
6.6 估计被评估企业的自有资本价值：
第一步：将企业自由现金流和预测期末价值折现至当前价值，折现率为企业的加权平均资本成本。
第二步：按照本标准和其他相关标准中关于确定有形资产、无形资产和金融资产价值的规定，估计企业非经营性资产的价值。
第三步：通过将企业自由现金流的当前价值与预测期末价值以及未包含在自由现金流中的被评估企业非经营性资产价值相加，计算被评估企业的价值。
第四步：通过从第三步的结果中减去被评估企业负债的资本成本价值，估计被评估企业评估时点的自有资本价值。 被评估企业的所有权价值 在评估日期通过将步骤3的结果减去该价值来确定 资本成本价值。
7. 折现股息法
7.1 折现股息法通过估计被评估企业的股息折现总值来确定其自有资本价值。如果被评估企业是股份公司，则该方法假设优先股如同普通股处理。此假设需在评估报告和评估结果报告的风险说明部分明确指出。 7.2 确定自有资本价值的步骤 a) 第一步：预测被评估企业的股息。 评估人员需预测被评估企业的股息支付率和股息增长率。根据企业的特点、业务领域及经济环境选择合适的增长模型。股息预测阶段至少为三年。对于新成立或快速增长的企业，股息预测阶段可延长至企业进入稳定增长期为止。对于有期限的企业，股息预测阶段根据企业的生命周期确定。 b) 第二步：按照本标准第6.4节d项的指导原则估计自有资本使用成本。 c) 第三步：预测期末自有资本价值如下： - 情况1：预测期后股息为零增长且无限期持续。预测期末价值的计算公式为： - 情况2：预测期后股息为每年稳定增长且无限期持续。预测期末价值的计算公式为：
n+1
第n+1年的股息
g：股息增长率 股息增长率基于税后留存收益补充资本的比例和自有资本回报率预测。战略 - 情况3：企业在预测期末停止运营，预测期末价值根据被评估企业的清算价值确定。 d) 第四步：估计被评估企业的自有资本价值： - 将企业股息的净现值和预测期末自有资本价值折现至当前价值，折现率为自有资本使用成本。 - 按照本标准和其他相关标准中关于确定有形资产、无形资产和金融资产价值的规定，估计企业非经营性资产的价值。 或者正在快速增长，则股息预测阶段可以延长到 直到企业进入稳定增长阶段。对于有期限经营的企业， 预测股息阶段根据企业的生命周期确定。 末期预测价值的计算公式为：
步骤2：根据本标准第6.4点d项的指导估算自有资本的成本。 详见第6.4项本标准.
步骤3：预测期末自有资本价值如下：
情况1：预测期后的股息为不变且无限期持续的现金流量。预测期末价值计算公式为： tr值和无限期。公式的末期预测价值是：
情况2：预测期后的股息为每年均匀增长且无限期持续的现金流量。预测期末价值计算公式为：
其中：
D级驾驶证颁发给持有D级驾驶证的驾驶员，允许其牵引挂车并驾驶B1、B2、C、F级驾驶证规定的其他类型车辆；n+1: 企业第n+1年的股息
g：股息增长率
股息增长率基于留存收益比率和股东权益回报率预测。
情况3：企业于预测期末停止运营，预测期末价值按被评估企业的清算价值确定。
步骤4：估算被评估企业的期末所有权价值：了业所有权人需要评估的企业：
计算企业股息净现值及预测期末所有权价值，然后按照自有资本成本折现企业股息及预测期末所有权价值。
估算企业非经营性资产的价值，依据本标准及有关资产评估标准中关于有形资产、无形资产和金融资产价值确定的指引。与定有形资产、无形资产、金融资产的价值，参见本评估标准及相关评估标准。
|-估算被评估企业的股东权益价值，通过将被评估企业股息的现值和预测期末股东权益价值与未在股息中体现的企业非经营性资产和经营性资产的现值相加得出。
|8.现金流折现法
|8.1.现金流折现法通过估计被评估企业的自由现金流的现值总和来确定被评估企业的股东权益价值。如果被评估企业是股份有限公司，则该方法假设被评估企业的优先股为普通股。此假设需在评估报告和评估结果报告的限制部分明确说明。
|8.2.确定股东权益价值的步骤
|a)第一步：预测被评估企业的自由现金流。
国战略 |在预测自由现金流阶段，评估人员根据企业的特点、行业特征及经济环境选择合适的增长模型。预测期至少为三年。. |对于新成立或快速增长的企业，ì |预测期可延长至企业进入稳定增长阶段。对于有期限经营的企业，确定预测期时需考虑企业的存续年限。
|计算企业自由现金流的公式：
|FCFE = 税后净利润 + 折旧 - 资本支出 - 除现金和短期非经营性资产外的净营运资本变化（营运资本差额）- 偿还本金 + 新发行债务
|税后净利润是指扣除非经营性资产收益后的税后净利润。
|资本支出包括：符合会计制度规定的固定资产和其他长期资产投资；购买其他单位债券和对其他单位的投资（如有）。
|计算除现金和短期非经营性资产外的净营运资本的公式：
除现金和短期非经营性资产外的净营运资本 = (短期应收账款 + 存货 + 其他短期资产) - 不包括短期借款的短期负债
|b)第二步：根据本标准第6.4节d项的指导，估算被评估企业的股东权益成本。
|c)第三步：估算预测期末的股东权益价值
|-情况一：预测期后的现金流为零增长且无限期持续。预测期末价值的计算公式为：无效|FCFE
其中：
：第n+1年的股东现金流n+1|-情况二：预测期后的现金流为每年固定增长且无限期持续。预测期末价值的计算公式为：
|g：股东现金流的增长率。
对于使用非国家预算资金的建设项目、PPP项目和使用其他资金的建设项目（根据《建筑法》和政府第59/2015/NĐ-CP号法令），如果建设专业部门（按分级）主持审查项目的设计基础，则项目的设计基础审查费用等于建设项目投资审查费用附表第一项的50%。自:
|增长率
|基于税后经营活动利润增长率、企业发展前景、企业过去现金流增长率、生产计划、再投资比率等因素进行预测。 tr|-情况三：企业在预测期末停止运营。预测期末的价值按被评估企业的清算价值确定。
|d)第四步：估算被评估企业的股东权益价值：了|-计算自由现金流的现值和预测期末的股东权益价值之和，然后按照股东权益成本作为折现率对自由现金流和预测期末的股东权益价值进行折现。
|-根据本标准及其他相关评估标准关于确定有形资产、无形资产和金融资产价值的规定，估算被评估企业的非经营性资产价值。与|-通过将自由现金流的现值和预测期末的股东权益价值相加，并加上未在自由现金流中体现的非经营性资产和经营性资产的价值，减去未在自由现金流中体现的负债，估算被评估企业的股东权益价值。
|8.3.对于本标准未具体规定的内容，评估人员应参考《越南收入途径评估标准》中关于应用现金流折现法的指引。 |9.关于企业股东权益价值的结论
- 条|企业股东权益价值可以通过加权平均各评估方法的结果来确定。确定权重依据各方法的可靠性、输入数据信息、评估目的等，确保符合市场情况。/。
通过将自由现金流净现值与预测期末所有权价值加上未体现于自由现金流中的非经营性资产和经营性资产价值，再减去未体现于自由现金流中的负债，估算被评估企业的所有权价值。 表现于自由现金流中的非经营性资产和经营性未显示在自由现金流中的资产的价值。 业需要评估的企业所有者权益，然后减去未反映在自由现金流中的负债。 业需要评估的企业所有者权益中未反映在自由现金流中的部分。
8.3 对于本标准未具体规定的事项，评估人员需参考《越南收入途径方法下的折现现金流评估标准》中关于应用折现现金流方法的指导。无效加关于应用折现现金流量法的规定，详见越南评估价值标准中的收益途径方法。
9 结论：企业所有权价值的确定
企业所有权价值可通过加权平均各评估方法结果确定。权重分配基于每种方法的可靠性、输入数据信息、评估目的等，确保符合市场情况。/。无效海关负责进口酒标签的销售，并记录进口商实际使用的数量、序列号等信息，并将其记录在进口报关单中。ì军加权平均各评估方法的结果。确定每种方案的权重基于每种方法的可靠性、输入数据信息、评估目的等，确保符合市场情况。/。
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