시�통지 제28호 2021년 제28/2021/TT-BTC 호 발행 베트남 평가기준 제12호

재무부 -------	사회주의 공화국 베트남 독립 - 자유 - 행복 ---------------
번호: 28/2021-BTC다-BTC	하노이, 날짜 27 월 4 2021

시행규칙

TIÊU CHUẨN THẨM ĐỊNH GIÁ VIỆT NAM SỐ 12

Căn cứ Luật giá아 số 11/2012/QH13 2012년 6월 20일;

Căn cứ Nghị định số 89/2013/NĐ-CP ngày 06 tháng 8 năm 2013 của Chính phủ quy định chi tiết thi hành một số điều của Luật giá아 về thẩm định giáẩđịnh giá아;

Căn cứ Nghị định số 12/2021/NĐ-CP1/NĐ-CP ngày 24 tháng 2 năm 2021 của Chính phủ sửa đổi, bổ sung một số điều của Nghị định số 89/2013/NĐ-CP ngày 06 tháng 8 năm 2013 của Chính phủ quy định chi tiết thi hành một số điều của Luật giá아 về thẩm định giá아;

직원에 관한 150/2020/NĐ-CP ngày 25 tháng 12 năm 2020 của Chính phủ về chuyển đơn vị sự nghiệp công lập thành công ty cổ phần는thành công ty cổ phần전자 서명 부분;

정부가 2017년 7월 26일에 제정한 "재무부의 기능, 임무, 권한 및 조직 구조에 관한" 국무회의 결정 제87/2017/NĐ-CP를 근거로 함;

Theo đề nghị của Cục trưởng Cục Quản lý giá아,

Bộ trưởng Bộ Tài chính ban hành Thông tư ban hành Tiêu chuẩn thẩm định giá Việt Nam số 12:아 Việt Nam số 12:

조 1.

Ban hành kèm theo Thông tư này Tiêu chuẩn thẩm định giá Việt Nam số 12 - Tiêu chuẩn thẩm định giá doanh nghiệp.

조 2.

Xác định giá trị thương hiệu của đơn vị sự nghiệp công lập

Khi áp dụng phương pháp tài sản theo quy định tại Điều 23 của Nghị định số 150/2020/NĐ-CP ngày 25 tháng 12 năm 2020 của Chính phủ về chuyển đơn vị sự nghiệp công lập thành công ty cổ phần, giá trị thương hiệu của đơn vị sự nghiệp công lập được xác định theo phương pháp xác định giá trị tài sản vô hình không xác định được nêu tại tiết a điểm 5.5 mục 5 Phần II của Tiêu chuẩn thẩm định giá Việt Nam số 12 kèm theo.

Chỉ tiêu về thu nhập của đơn vị sự nghiệp công lập được xác định theo pháp luật về cơ chế tự chủ tài chính của đơn vị sự nghiệp công lập.

조 3.

조직 실행

1. 본 통지는 2021년 7월 1일부터 효력을 발생한다.

2. Thông tư số 122/2017/TT-BTC ngày 15/11/2017 của Bộ Tài chính ban hành Tiêu chuẩn thẩm định giá Việt Nam số 12 hết hiệu lực kể từ ngày Thông tư này có hiệu lực thi hành.

3. Cục Quản lý giá chủ trì, phối hợp với các cơ quan có liên quan chỉ đạo, hướng dẫn, kiểm tra việc thực hiện các quy định tại Tiêu chuẩn thẩm định giá ban hành kèm theo Thông tư này và các văn bản pháp luật có liên quan.

4. Trong quá trình thực hiện, nếu có vướng mắc, đề nghị các đơn vị phản ánh về Bộ Tài chính để hướng dẫn giải quyết và sửa đổi, bổ sung cho phù hợp./.

수신처: - Thủ tướng, các Phó Thủ tướng Chính phủ; - 중앙정부 사무실 - 중앙당 비서실 - 국가주석 사무국 - 의회 사무실; - 각 부처, 부처급 기관, 정부 소속 기관; - 최고인민법원; - 최고검찰청;                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            - 국가회계감사원; - 중앙정부 직속 성/도 인민위원회; - 공보 - 법제부 검토국; - 베트남 상공회의소; - Hội Thẩm định giá Việt Nam; các doanh nghiệp thẩm định giá; - 정부 웹사이트; - Website Bộ Tài chính; 다- 웹사이트: 정부, 재무부; - Lưu: VT; QLG (VT,TĐG)

국무총리 인준 부총리 타 안 투안

HỆ THỐNG TIÊU CHUẨN THẨM ĐỊNH GIÁ VIỆT NAM

TIÊU CHUẨN THẨM ĐỊNH GIÁ VIỆT NAM SỐ 12
THẨM ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP

(Ký hiệu: TĐGVN 12)
(Ban hành kèm theo Thông tư số 28/2021/TT-BTC1/시행규칙-부총리 및 재경부총리령 ngày 27 tháng 4 năm 20211 1. 당사자의 책임

본 기술 규범은 담배 제조, 판매, 수입에 대한 기술 요구사항, 시험 방법, 샘플링 방법, 관리 요구사항 및 담배 제조, 판매, 수입 주체의 책임을 규정한다.

1. Phạm vi điều chỉnh: Tiêu chuẩn này quy định và hướng dẫn thực hiện thẩm định giá doanh nghiệp.

2. Đối tượng áp dụng: Thẩm định viên về giá, doanh nghiệp thẩm định giá, các tổ chức và cá nhân khác thực hiện hoạt động thẩm định giá theo quy định của Luật giá và các quy định khác của pháp luật có liên quan. Các tổ chức, cá nhân trên được gọi chung là thẩm định viên trong Tiêu chuẩn này.

3. Khách hàng thẩm định giá và bên thứ ba sử dụng kết quả thẩm định giá (nếu có) theo hợp đồng thẩm định giá đã ký kết cần nghiên cứu để có hiểu biết về các quy định trong tiêu chuẩn này nhằm hợp tác với doanh nghiệp thẩm định giá trong quá trình thẩm định giá.

4.||| 术语解释

Tài sản hoạt động là những tài sản sử dụng trong quá trình hoạt động sản xuất, kinh doanh của doanh nghiệp và góp phần tạo ra doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ hoặc giúp tiết giảm chi phí hoạt động sản xuất, kinh doanh của doanh nghiệp.

Tài sản phi hoạt động이 활동 là những tài sản không tham gia vào hoạt động sản xuất, kinh doanh của doanh nghiệp, bao gồm: khoản đầu tư vào công ty khác (trừ trường hợp các doanh nghiệp cần thẩm định giá là các công ty đầu tư tài chính); các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn; tiền mặt và các khoản tương đương tiền; tài sản thuộc quyền sở hữu, sử dụng của doanh nghiệp không đóng góp vào việc tạo ra thu nhập cho doanh nghiệp nhưng vẫn có giá trị (tài sản chưa khai thác, bằng sáng chế chưa sử dụng, quyền sử dụng đất, quyền thuê đất chưa khai thác theo kế hoạch kinh doanh của doanh nghiệp, hoặc dự kiến chuyển nhượng/bán do không có nhu cầu sử dụng...); tài sản thuộc quyền sở hữu, sử dụng của doanh nghiệp có tạo ra thu nhập cho doanh nghiệp nhưng không góp phần tạo ra doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ hoặc không giúp tiết giảm chi phí hoạt động sản xuất, kinh doanh của doanh nghiệp cần thẩm định giá (quyền sử dụng đất, quyền thuê đất khai thác không đúng với ngành nghề kinh doanh của doanh nghiệp,...) và tài sản phi hoạt động khác. trị doanh nghiệp hoạt động liên tục

성명아 là giá trị doanh nghiệp đang hoạt động với giả thiết doanh nghiệp sẽ tiếp tục hoạt động sau thời điểm thẩm định giá. êGiá trị doanh nghiệp hoạt động có thời hạn là giá trị doanh nghiệp đang hoạt động với giả thiết tuổi đời của doanh nghiệp là hữu hạn do doanh nghiệp buộc phải chấm dứt hoạt động sau một thời điểm được xác định trong tương lai.

Giá trị doanh nghiệp thanh lý là giá trị doanh nghiệp với giả thiết các tài sản của doanh nghiệp sẽ được bán riêng lẻ và doanh nghiệp sẽ sớm chấm dứt hoạt động sau thời điểm thẩm định giá.

1. Lựa chọn cơ sở giá trị và sử dụng báo cáo tài chính trong thẩm định giá doanh nghiệp 1.1. Cơ sở giá trị của thẩm định giá doanh nghiệp

II. 지침의 내용

Cơ sở giá trị doanh nghiệp là giá trị thị trường hoặc giá trị phi thị trường. Cơ sở giá trị doanh nghiệp được xác định trên cơ sở mục đích thẩm định giá, đặc điểm pháp lý, đặc điểm kinh tế

kỹ thuật và đặc điểm thị trường của doanh nghiệp cần thẩm định giá, yêu cầu của khách hàng thẩm định giá tại hợp đồng thẩm định giá (nếu phù hợp với mục đích thẩm định giá) và quy định của pháp luật có liên quan. Các nội dung khác thực hiện theo quy định tại Tiêu chuẩn thẩm định giá Việt Nam số 2 và số 3.

Căn cứ vào triển vọng thực tế của doanh nghiệp, thị trường kinh doanh của doanh nghiệp, mục đích thẩm định giá và quy định của pháp luật, thẩm định viên đưa ra nhận định về tình trạng hoạt động, tình trạng giao dịch (thực tế hoặc giả thiết) của doanh nghiệp cần thẩm định giá sau thời điểm thẩm định giá. Thông thường giá trị của doanh nghiệp là giá trị doanh nghiệp hoạt động liên tục. Trong trường hợp thẩm định viên nhận định rằng doanh nghiệp sẽ chấm dứt hoạt động sau thời điểm thẩm định giá thì giá trị của doanh nghiệp sẽ là giá trị doanh nghiệp hoạt động có thời hạn hoặc giá trị thanh lý. - 기술 및 시장 특성에 따른 기업의 평가 필요성, 평가 계약에서 요구되는 평가 고객의 요구 사항(평가 목적에 적합한 경우) 및 관련 법률 규정을 준수해야 한다. 그 외 내용은 베트남 평가 기준 제2호와 제3호에 따라 시행한다.

기업의 실제 전망, 기업의 시장 상황, 평가 목적 및 법률 규정을 고려하여 평가원은 기업의 운영 상태 및 평가 시점 이후의 거래 상태(실제 또는 가정된)에 대한 판단을 내린다. 일반적으로 기업 가치는 지속적인 기업 가치이다. 평가원이 기업이 평가 시점 이후에 운영을 중단할 것이라고 판단하는 경우에는 기업 가치는 일정 기간 동안의 기업 가치 또는 청산 가치가 된다.|||기업의 주요 사업 분야, 사업 위험, 재무 위험, 재무 지표 등에 대한 평가 대상 기업과 유사한 요소를 고려한다. 평가 시점 이후에 기업이 운영을 중단할 것으로 판단되면 기업 가치는 일정 기간 동안의 기업 가치 또는 청산 가치가 된다.

기업 가치 평가에서 가치 평가 방법의 적용은 기업의 가치 기반과 평가자의 기업 운영 상태에 대한 판단을 고려하여 평가 시점 및 평가 후 기업의 상황에 맞아야 한다.

1.2. 재무제표의 가치 평가에서의 사용

접근 방식, 기업 가치 평가 방법 선택, 평가 시점 및 평가 대상 기업의 특성을 고려하여 평가자는 재무제표를 분석하고 평가하여 기업의 재무제표를 적절히 활용하며, 특히 독립 감사인에 의해 검토된 재무제표를 우선적으로 사용한다.

기업 가치 평가에서 재무제표 사용 시 주의사항은 다음과 같다:

- 평가자는 재무제표의 합리성을 확인하고 검토하여 신뢰성을 보장해야 하며, 필요하다면 평가 대상 기업에게 재무제표와 회계 장부를 수정하도록 요청할 수 있다. 만약 기업이 수정하지 않으면, 평가자는 차이점을 파악하고 그 내용, 수정 근거를 명확히 분석하여 기업 가치 평가 결과 보고서에 기록해야 한다.

- 미감사 또는 미검토 재무제표 데이터나 감사 또는 검토 의견이 전체적인 승인 의견이 아닌 경우, 평가자는 증명서와 기업 가치 평가 결과 보고서의 제한 사항 부분에 이러한 제한을 명시하여 고객과 기업 가치 평가 결과 사용자에게 알리도록 한다.

- 시장 접근 방식의 방법에서, 기업 가치 평가 대상 기업의 재무제표 데이터를 사용하여 EPS(주당순이익), 세 전 이자, 감가상각비 이전 영업이익(EBITDA) 등의 지표를 계산하기 위해 시장 비율을 산출하는 목적으로는, 평가자는 비활동 자산의 수익과 비용, 비정기적이고 일상적이지 않은 수익과 비용을 배제하도록 조정해야 한다.||| 연합 또는 협력 활동 기간 종료 후- 수익 접근 방식의 방법에서, 최근 기간의 기업 가치 평가 대상 기업의 재무제표 데이터를 사용하여 미래 연간 수입 흐름을 예측하기 위해서는, 평가자는 비정기적이고 일상적이지 않은 비용과 수익, 비활동 자산의 수익과 비용을 배제해야 한다.

- 비정기적이고 일상적이지 않은 비용과 수익은 기업 구조조정 관련 비용, 자산 매각 시 발생하는 증가 또는 감소, 회계 원칙 변경, 재고 감가상각, 상표 가치 감소, 채무 면제, 법원 결정에 따른 손실 또는 이익, 기타 비정기적이고 일상적이지 않은 수익과 비용 등을 포함한다. 이러한 항목들을 조정할 때는 기업 소득세의 영향을 고려해야 한다.

2. 기업 가치 평가의 접근 방식과 방법

기업 가치 평가는 시장 접근 방식, 비용 접근 방식, 수익 접근 방식 등 다양한 접근 방식을 사용한다. 기업 가치 평가는 제공된 문서와 자체 수집 정보를 바탕으로 이러한 접근 방식과 방법을 선택해야 한다.

- 시장 접근 방식에서는 기업 가치가 비교 기업과의 규모, 주요 사업 부문, 사업 위험, 재무 위험, 재무 지표 또는 성공적으로 거래된 기업 가치 평가 대상 기업의 거래 가격을 통해 결정된다. 시장 접근 방식에서 사용되는 방법은 평균 비율 방법과 거래 가격 방법이다.

- 비용 접근 방식에서는 기업 가치가 기업의 자산 가치를 통해 결정된다. 비용 접근 방식에서 사용되는 방법은 자산 방법이다.

- 수익 접근 방식에서는 기업 가치가 기업 가치 평가 시점에서 예측 가능한 미래 순 현금 흐름을 통해 결정된다. 수익 접근 방식에서 사용되는 방법은 기업 자유 현금 흐름 할인 방법, 배당 할인 방법, 주주 자유 현금 흐름 할인 방법이다.

- 수익 접근 방식에서 기업 가치를 평가할 때는 평가 시점의 비활동 자산 가치와 예측 가능한 활동 자산의 할인된 현금 흐름 가치를 합산해야 한다. 일부 활동 자산의 미래 현금 흐름을 신뢰할 수 없게 예측할 수 없는 경우에는 평가자는 해당 활동 자산의 현금 흐름을 예측하지 않고 해당 활동 자산의 가치를 별도로 평가하여 기업 가치에 더할 수 있다. 배당 할인 방법에서는 현금과 유동성 자산은 추가되지 않는다. 3. 평균 비율 방법

3.1. 평균 비율 방법은 비교 기업의 평균 시장 비율을 통해 기업 가치 평가 대상 기업의 주주 가치를 추정한다.전자 서명 비교 기업은 다음 조건을 충족해야 한다:

- 기업 가치 평가 대상 기업과 주요 사업 부문, 사업 위험, 재무 위험, 재무 지표 등에서 유사해야 한다.

- 기업 가치 평가 시점이나 그 직전 1년 이내에 성공적으로 거래된 주식 가격 정보가 있어야 한다.

평균 비율 방법에서 사용되는 시장 비율은 주당순이익 평균 비율, 매출 비율, 주주 가치 평균 책정가치 비율 등을 포함한다.

- 평가 대상 기업의 주요 사업 분야, 사업 위험, 재무 위험, 재무 지표 등에 대한 정보를 고려한다.

- 평가 시점이나 평가 시점 직전 1년 이내에 성공적으로 거래된 기업의 주식 가격 정보가 있다면 이를 고려한다.ẩ정확히 평가 시점으로부터 1년 이내에 거래된 주식 가격 정보를 고려한다.

평균 배수 비율 방법을 사용하기 위한 시장 배수 비율은 다음과 같은 비율을 포함한다: 평균 매출 배수 비율ậ평균 P (), 평균 수익 배수 비율 모든 직위에 적용되는 경우: 전체 직위의 (), 평균 자기자본 가치 배수 비율 ()||| 비율인 기업 가치 대 이자 전 이익, 금융비용 및 감가상각비 평균 비율 (), ||| 기업 가치 대 매출 비율 ().

||| 3.2. 평균 비율 방법 적용 시

||| 비교기업은 최소 3개 이상이어야 하며, 우선 증권시장에 상장된 기업 또는 UPCoM에 등록된 기업을 선호한다.

||| 3.3. 실시 원칙

||| - 모든 비교기업과 가치평가 대상 기업에 대해 재무지표와 시장비율의 산출 방식은 일관되어야 한다.

||| - 다양한 출처에서 수집된 비교기업의 재무지표와 시장비율은 가치평가를 위해 사용하기 전에 일관성 있는 산출 방식으로 조정되어야 한다.

||| 3.4. 기업의 자본가치 결정 절차

||| - 단계 1: 비교기업을 평가하고 선택한다.

||| - 단계 2: 가치평가 대상 기업의 기업가치를 추정하기 위한 시장비율을 결정한다.

||| - 단계 3: 적절한 시장비율을 기반으로 가치평가 대상 기업의 자본가치를 추정하고 다른 차이를 조정한다.

||| 3.5. 비교기업의 평가 및 선택

||| 비교기업을 평가하고 선택하는 기준은 다음과 같다:

||| (i) 비교기업은 가치평가 대상 기업의 주요 사업 부문과 유사해야 한다. 많은 경우, 가치평가 대상 기업의 주요 사업 부문과 유사한 기업은 경쟁업체들 중에서 선택될 수 있다.

||| (ii) 비교기업은 가치평가 대상 기업의 대부분의 재무지표와 유사해야 한다. 이는 다음 지표를 포함한다:

||| - 기업 규모를 반영하는 지표: 순자산 가치, 순매출, 판매 및 서비스 제공 이익.

||| - 기업 성장을 반영하는 지표: 최근 3년간의 세후 순이익 증가율.

||| - 기업 효율성을 반영하는 지표: 자기자본 이익률(ROE), 자산 이익률(ROA).

||| 평가자는 이러한 기준에 따라 적어도 3개의 비교기업을 선택하고, 이들의 시장비율을 사용하여 가치평가 대상 기업의 자본가치와 기업가치를 추정한다.

||| 3.6. 가치평가 대상 기업의 자본가치를 추정하기 위한 시장비율 결정:

||| a) 평가자는 비교기업의 시장비율을 계산한 후, 다음 시장비율 중 최소 3개를 사용한다: 가격 대 ||| 매출 비율ậ평균 P ()||| , 매출 평균 가격 대 비율 ()||| , 자기자본 가치 평균 가격 대 비율 프로젝트 목표가 국가 정책, 계획과 일치하는지 검토. ||| , 기업 가치 대 이자 전 이익 ()||| , 금융비용 및||| 감가상각비 평균 비율 ||| , 기업 가치 대 매출을||| b) 평가자는 규모, 특징, 사업 부문, 시장, 유사성 등을 고려하여 가치평가 대상 기업의 자본가치와 기업가치를 추정하기 위한 시장비율을 선택한다. 비교기업의 시장비율을 적용하기 전에 조정할 필요가 있을 경우, 이는 데이터, 경험, 시장조사 또는 시장연구를 기반으로 이루어진다.정부||| c) 시장비율 결정 시 주의사항: ()||| 최근 1년 동안의 수익으로 결정되는 주당순이익(EPS)은 비교기업의 비활동 자산을 고려하여 조정해야 한다. ||| - 비교기업의 주가는 가치평가 시점 직전 30일 이내에 증권시장에서 거래된 종가를 기준으로 한다. 증권시장에 상장되지 않은 비교기업의 경우, 가치평가 시점 직전 1년 이내에 가장 최근 거래된 주가를 기준으로 한다.모 9d-CK/TSC다 ().

||| - 주식의 장부가액은 무형고정자산의 장부가액을 제외해야 한다. 무형고정자산은 토지 사용권이나 토지 위에 위치한 자산의 개발권을 포함하지 않는다. 무형고정자산의 장부가액을 제외하지 않을 경우 그 이유를 명시해야 한다.

||| - 비교기업의 가치(EV)를 나타내는 시장비율의 인수는 다음과 같다:

- ||| 기업 가치

||| 채무

||| 이자비용 ||| 우대 ||| (있을 경우)

||| 비상장 주주의 이익  및  ||| 작업 면적

c) 대출 활동: 의 개인 기업,

=

||| (있을 경우) 示 시장관리총국 ||| 현금 및 현금성 자산전자 서명 편 지속적으로 외국어 능력, 수준, 기술을 향상시키며, 개인 선택에 따라 드물게 능숙한 외국어 교육 및 훈련뿐만 아니라 다른 외국어 교육 및 훈련에도 우선적으로 참가할 수 있으며, 외국어 교육 및 훈련 참가 기간 동안 현재 급여와 다른 혜택을 유지한다.

+

c) 대출 활동: 행정 구역 항 ||| 기타 비활동 자산의 가치 ||| + 채무 이자비용, 우선주 가치, 비상장 주주의 이익, 현금 및 현금성 자산은 회계 장부가액을 기준으로 결정된다. 채무 이자비용을 결정하기에 충분한 정보가 없을 경우, 대출 및 임차금융채무의 장부가액을 사용한다. 사용에 관한 규정을 제정함에 있어 자금

+

c) 대출 활동: 협동 편 ||| + 기업이 전환사채나 옵션증권을 발행한 경우, 평가자는 가치평가 시점에서 시장 가치를 결정하기 위해 이러한 증권을 보통주로 전환하는 것을 고려해야 한다. ||| - 비교기업의 EBITDA는 현금 및 현금성 자산에서 발생한 수익과 비활동 자산에서 발생한 수익 및 비용을 제외한다. ||| 3.7. 가치평가 대상 기업의 자본가치 추정

+

||| a) 각 시장비율별 평균 시장비율 결정: 주주 소유하지 않은 경영권을 행사하지 않는 경우(만약 있으면) ||| 3.7. 가치평가 대상 기업의 자본가치 추정

-

현금 가치 및 기타 현금성 자산, 이러한 자산들의 가치 비활동 자산 외의 다른 자산들 + 비용 자금 사용에 따른 부채의 가치, 우선주 가치, 비활동 자산에서 발생한 수익 및 비용을 제외한 비활동 자산의 가치, 현금 가치 및 기타 현금성 자산의 가치는 회계 장부 가치를 기준으로 결정된다. 비용 자금 사용에 따른 부채의 가치를 결정하기에 충분한 정보가 없는 경우에는 대출 및 임차금융 부채의 가치를 기준으로 한다.

여기서:

+ 기업이 전환 증권 또는 옵션 증권을 발행한 경우, 평가원은 해당 증권을 보통주로 전환하여 기업의 시장 가치를 결정하는 것이 적절하다고 판단할 수 있다.

+ EBITDA는 현금 및 기타 현금성 자산에서 발생한 수익과 비활동 자산에서 발생한 수익 및 비용을 제외한다.

3.7. 평가 대상 기업의 자기자본 가치 추정

a) 각 시장 배수 비율에 대한 평균 배수 비율을 결정한다:

높

시장비율 평균은 비교기업들의 시장비율을 산술평균으로 계산하거나, 또는 비교기업들의 시장비율을 가중평균으로 계산하여 결정한다.

각 비교기업에 대한 시장비율의 가중치는 비교기업과 가치평가 대상 기업 간의 유사성을 분석하여 결정한다.

b) 평가대상 기업의 기업가치와 자기자본가치를 각 시장비율 평균에 따라 다음과 같이 결정한다:

- 평가대상 기업의 기업가치와 자기자본가치를 비교기업들의 평균 순이익 전세후 이자 및 감가상각 전 기업가치 비율과 평균 순매출액 기업가치 비율을 사용하여 결정한다.

평가대상 기업의 기업가치모 9d-CK/TSC평가	=	EBITDA 기업의모 9d-CK/TSC평가	x	비교기업들 평균
평가대상 기업의 기업가치모 9d-CK/TSC평가	=	순 매출 의 기업의모 9d-CK/TSC평가	x	비교기업들 평균

평가대상 기업의 EBITDA는 현금 및 현금 등가물 수입을 포함하지 않는다.

자기자본 가치 기업의 평가 가치 평가 수량 (차량별 세부 정보)

=

c) 대출 활동: 개인 기업, 필요 등급 땅 가격 (원/㎡)

-

금융부채 지급 이자비용 b) 대학국립의 회장, 총장, 부총장 임명 및 해임을 위한 인사 절차를 수행하여 중앙당과 관련 법률에 따라 교육부를 통해 총리를 보고한다. 자금

-

감사인 주주 불 감리 의 이익 (있을 경우)

-

c) 대출 활동: 주주의 편 ||| + 기업이 전환사채나 옵션증권을 발행한 경우, 평가자는 가치평가 시점에서 시장 가치를 결정하기 위해 이러한 증권을 보통주로 전환하는 것을 고려해야 한다. ||| - 비교기업의 EBITDA는 현금 및 현금성 자산에서 발생한 수익과 비활동 자산에서 발생한 수익 및 비용을 제외한다. ||| 3.7. 가치평가 대상 기업의 자본가치 추정

+

가치에및 기타 tương đương 현금등가물; 비활동 자산의 순 가치 - 평가대상 기업의 자기자본가치를 시장비율을 사용하여 결정한다.

- 평가대상 기업의 자기자본가치를 비교기업들의 평균 순이익 전세후 이자 및 감가상각 전 기업가치 비율을 사용하여 결정한다. 시장비율 , , :

+ 평가대상 기업의 자기자본가치를 비교기업들의 평균 매출액 기업가치 비율을 사용하여 결정한다. 자기자본가치

기업의 평가 등급 땅 가격 (원/㎡)

=

최근 연도 평가대상 수량 (차량별 세부 정보)

x

기업의 평균 비교기업들

+ 평가대상 기업의 자기자본가치를 비교기업들의 평균 자기자본 가치 비율을 사용하여 결정한다.

기업의 평가 등급 땅 가격 (원/㎡)

=

자기자본 가치의 평가대상 기업의

x

기업의 평균 비교기업들

최근 평가일

기업의 평가 등급 땅 가격 (원/㎡)

=

순 매출 + 평가대상 기업의 자기자본가치를 비교기업들의 평균 매출액 비율을 사용하여 결정한다. 평가대상 최근 연도

x

기업의 평균 비교기업들

평가일

c) 평균 시장비율 방법을 사용하여 평가대상 기업의 자기자본가치를 추정한다. 평가대상 기업의 자기자본가치는 선택된 각 시장비율 평균을 사용하여 결정된 자기자본가치 결과의 산술평균으로 결정되거나, 또는 각 결과의 가중평균으로 결정된다. 각 결과에 대한 가중치는 각 시장비율의 비교기업 간의 유사성 평가에 따라 결정되며, 시장비율 간의 유사성이 높을수록 해당 시장비율을 사용한 결과의 가중치가 크다.아경우, 기업의 자산 가치는 평가 시점에서의 시장 가치로 결정된다. 회계 장부에 기재된 자산은 시장 가치에 맞게 평가되며, 일부 특별한 경우는 이 표준의 점 5.4에 따른 지침에 따라 처리된다. 높다아크다.

4. 거래가격 방법

4.1. 거래가격 방법은 평가대상 기업의 자기자본가치를 그 기업의 지분 또는 주식의 성공적인 시장 거래 가격을 통해 추정한다.

4.2. 적용 조건

평가대상 기업은 최소 3건의 성공적인 지분 또는 주식의 시장 거래가 있으며, 이러한 거래의 일시는 평가일로부터 1년 이내여야 한다.

4.3. 적용 원칙

평가인은 필요한 경우 성공적인 거래 가격을 평가일에 맞추어 조정해야 한다.

4.4. 자기자본가치 추정

평가대상 기업의 자기자본가치는 평가일 직전의 최소 3건의 성공적인 지분 또는 주식 거래량 가중평균 가격으로 계산된다.

평가대상 기업이 증권시장에 상장되어 있거나 UPCoM에 등록되어 있는 경우, 자기자본가치의 시장가격은 평가일 또는 그 직전의 주식 거래 가격 또는 폐장 가격이며, 평가일로부터 30일 이내에 거래가 이루어져야 한다.

5. 자산 방법

5.1. 자산 방법은 평가대상 기업의 가치를 그 기업의 소유하고 있는 모든 자산의 가치 합계로 추정하는 방법이다.

국가 기업 또는 국가 기업이 100% 출자한 한사람有限责任有限公司转换成股份有限公司时，采用资产方法进行价值评估应遵循有关国有企业股份制改革的法律规定。

5.2. 위험점 실행 원칙:

- 가치평가 과정에서 검토되는 자산은 기업의 모든 자산을 포함하며, 활동 자산과 비활동 자산 모두 포함한다.

- 평가대상 기업의 대표자는 기업이 소유하고 관리하며 사용하는 모든 자산(재산권 포함)을 정리하고 분류하며, 이를 증명하는 문서를 제공하여 가치평가를 지원해야 하며, 동시에 평가인에게 기업의 자산 상태를 조사하도록 돕는다. 만약 평가인이 필요한 정보와 문서를 제대로 제공받지 못하거나 조사 지원을 받지 못하면, 평가인은 필요한 가정을 설정할 수 있으며, 이를 제외 및 제한 사항으로 보고서에 포함시킨다.

- 가치평가 시 기업의 가치를 시장가치 기준으로 평가할 때, 기업의 자산 가치는 평가일 당시의 시장가치로 결정된다. 회계 장부상의 자산은 시장가치와 일치하도록 평가되며, 일부 특별한 경우는 5.4 절의 지침에 따르게 된다. 다 평균 배수 비율은 최소 3개의 동일 산업의 기업의 배수 비율을 기반으로 추정될 수 있다.

|- 무형 자산이 회계 장부에 기재되기 위한 조건을 충족하지 못하는 경우(상표, 상호, 특허, 디자인 등) 및 회계 장부에 기재되지 않는 다른 자산에 대해서는 적절한 평가 방법을 적용하여 가치를 결정해야 한다.

|- 외화로 계상된 자산에 대해서는 베트남 회계기준의 지침에 따라 재무제표 작성 시 외화환율을 적용한다.

5.3. 절차 수행 단계

|- 단계 1: 기업의 유형 자산과 금융 자산 총 가치를 추정한다.

|- 단계 2: 기업의 무형 자산 총 가치를 추정한다.

|- 단계 3: 기업의 주주 자본 총 가치를 추정한다.

5.4. 기업의 유형 자산과 금융 자산 총 가치 추정

유형 자산과 금융 자산의 시장 가치 추정은 베트남 평가기준의 시장 접근법, 비용 접근법, 수익 접근법 및 관련 베트남 평가기준에 따른다.

또한, 평가사는 다음과 같은 지침을 따르도록 한다.

a) 금액으로 자산 가치를 결정한다:

- 현금은 기업의 검사 보고서에 따라 결정된다.

- 예금은 기업의 은행 계좌에서 확인된 잔액 또는 은행과의 일치된 잔액에 따라 평가일에 결정된다.

- 외화로 된 현금과 예금은 이 표준의 5.2 점에서 제시된 원칙에 따라 결정된다..

b) 투자 가치를 결정한다:

기업의 투자 가치는 다음과 같이 평가일에 결정된다.

- 기업(평가 대상 기업이 출자하거나 주식을 매입한 기업)이 시장에서 자본 또는 주식을 성공적으로 양도한 거래가 있는 경우, 출자 또는 주식 매입 투자의 가치는 해당 기업의 주주 자본 시장 가치에 따라 결정된다. 여기서, 해당 기업의 주주 자본 시장 가치는 이 표준의 II장 2절에 명시된 방법에 따라 결정되거나 다음과 같이 결정될 수 있다.

+ 상장되지 않은 기업의 주식 또는 UPCoM에 등록되지 않은 기업의 주식을 보유하고 있으며, 시장에서 자본 또는 주식을 성공적으로 양도한 거래가 두 가지 조건을 모두 충족하는 경우(i) 기업의 주주 자본의 50% 이상이 거래에서 양도되었으며(ii) 거래가 평가일로부터 1년 이내에 이루어진 경우, 평가 대상 기업의 투자 가치는 평가일 전 거래의 평균 양도 가격에 따라 결정된다. + 상장된 기업의 주식 또는 UPCoM에 등록된 기업의 주식을 보유하고 있는 경우, 투자 가치는 평가일의 종가에 따라 결정되며, 평가일 전 30일 동안 거래가 이루어져야 한다.모 9d-CK/TSC- 기업(평가 대상 기업이 출자하거나 주식을 매입한 기업)이 시장에서 자본 또는 주식을 성공적으로 양도한 거래가 없는 경우, 출자 또는 주식 매입 투자의 가치는 다음과 같이 결정된다.

+ 평가 대상 기업이 출자 또는 출자한 기업의 전체 자본을 보유하고 있는 경우, 투자 가치는 해당 기업의 가치에 따라 결정되며, 이는 이 표준의 II장 2절에 명시된 방법에 따라 결정된다.

+ 평가 대상 기업이 출자 또는 출자한 기업의 50% 이상 100% 미만의 자본을 보유하고 있는 경우, 투자 가치는 해당 기업의 주주 자본 가치에 따라 결정된다. 여기서, 해당 기업의 주주 자본 가치는 이 표준의 II장 2절에 명시된 방법에 따라 결정되며, 해당 방법을 적용할 수 없는 경우에는 다음과 같이 결정될 수 있다.

(i) 주주 자본 할인 현금 흐름 방법에 대한 경우: 주주 자본 사용 비용은 최근 5년간의 평균 주주 자본 수익률을 기반으로 추정되며, 주주 자본 흐름은 주주에게 배분된 이익, 최근 5년간의 주주 자본 수익률 증가 속도를 기반으로 예측될 수 있다.

(ii) 평균 비율 방법에 대한 경우: 평가사는 최소 3개의 동종 산업 기업의 비율 및 평균 비율을 기반으로 비율을 추정하도록 한다.

 평균 비율은 최소 3개의 동종 산업 기업의 비율을 기반으로 추정될 수 있다.

(iii) 투자 가치는 다음과 같이 결정된다: 평가 대상 기업의 투자 비율이 각 기업의 실제 출자 총액에 대한 비율이며, 각 기업의 주주 자본 가치는 검토된 재무제표에 기반한다. 검토되지 않은 경우, 해당 기업의 가장 최근 재무제표에 기반한 주주 자본 가치를 사용하여 결정한다. 이 점 (iii)에 따른 경우, 평가 보고서와 결과 보고서의 제한 부분에 명시되어야 한다.으+ 평가 대상 기업이 출자 또는 출자한 기업의 50% 미만의 자본을 보유하고 있는 경우, 투자 가치는 이 표준의 II장 2절에 명시된 방법 또는 점 (i), (ii), (iii)에 따른 지침에 따라 결정되며, 점 (iii)에 따른 경우, 평가 보고서와 결과 보고서의 제한 부분에 명시되어야 한다. , c) 채권 및 부채 가치를 결정한다: , (iii) 투자 가치는 다음과 같이 결정된다: 평가 대상 기업의 투자 비율이 다른 기업의 총 출자 금액에서 차지하는 비율과 해당 기업의 검토된 재무제표에 기재된 자기자본 가치를 기준으로 한다. 검토되지 않은 경우, 해당 기업의 최근 재무제표에 기재된 자기자본 가치를 기준으로 한다. 점 (iii)에 따른 지침을 따르는 경우, 평가 보고서 및 결과 보고서의 제한사항 부분에 명시되어야 한다. ,  + 평가 대상 기업이 다른 기업의 출자 비율이 50% 미만인 경우, 투자 가치는 이 표준의 부 II 절 2장에 명시된 방법 또는 점 (i), (ii), (iii)에 따른 지침에 따라 결정된다. 점 (iii)에 따른 지침을 따르는 경우, 평가 보고서 및 결과 보고서의 제한사항 부분에 명시되어야 한다. dc) 채권 및 채무의 가치를 결정한다:

기업 무형 자산 평가 기준 및 확인할 수 없는 무형 자산에 대한 가치를 평가한다.

기업의 무형 자산 가치는 다음 방법 중 하나를 통해 결정된다:

a) 방법 1: 평가 대상 기업의 모든 확인 가능한 무형 자산 가치와 확인할 수 없는 무형 자산 가치(나머지 무형 자산)를 합산하여 전체 무형 자산 가치를 추정한다.

- 심사원은 심사 기간 중 회계 장부에 기재된 채권 및 채무 내역을 제공받고 수집한 관련 증거 자료와 대조하고, 필요하다면 심사 대상 기업에게 해당 수치를 확인하도록 요청한다.

- 채권 가치는 제공된 관련 증거 자료를 바탕으로 실제 잔액을 기준으로 결정되며, 충분한 증거가 없을 경우 회계 장부에 기재된 수치를 기준으로 한다. 회수 불가능한 채권, 예상 손실을 반영한 채권, 회수 어려운 채권 등에 대해서는 심사원은 제공된 서류를 근거로 회수 가능 금액을 추정하고 이를 심사 보고서 제한 사항 부분에 명시한다.이- 관련 서류가 제공되지 않은 경우, 채권 및 채무 대조표, 채권 및 채무 확인서, 재무제표 작성 시점 이후 발생한 수금 및 지급 내역 등이 제공되지 않았다면 이를 심사 보고서 제한 사항 부분에 명시하여 심사 결과 사용자가 이를 고려할 수 있도록 한다.

d) 재고자산의 가치 산정:

- 미완성 생산 비용은 실제 발생한 비용을 기준으로 회계 장부에 기재된 수치를 따른다. 심사 대상 기업이 미완성 생산 비용을 포함하는 건설 사업의 투자 주체인 경우, 향후 부동산으로 형성될 자산에 포함된 경우 해당 기업의 토지 사용권 가치를 재평가해야 하며, 이는 시장 접근 방법, 비용 접근 방법, 수익 접근 방법 또는 부동산 평가 기준에 따라 이루어진다. 건설 공사 항목은 회계 장부에 기재된 실제 비용을 기준으로 산정한다.

- 재고자산이 부동산 상품인 경우, 해당 부동산의 가치는 시장 접근 방법, 비용 접근 방법, 수익 접근 방법 또는 부동산 평가 기준에 따라 산정된다.

- 생산 과정에서 오류로 인해 장기간 보관된 재고자산, 소비가 불가능해진 미완성 제품 등 품질이 저하된 재고자산의 경우, 기업은 통계표를 작성하고 분류하여 최적의 회수 가치로 심사원에게 제출하도록 요구한다.

đ) 유형 고정 자산의 가치 산정:

- 건물, 구조물, 개별 건설 프로젝트 등 유형 고정 자산의 경우, 심사원은 회계 장부 원가를 물가 변동 요소를 고려하여 감가상각 후 가치를 산정할 수 있다.

- 기계, 운송 수단, 전송 장비, 관리 장비 등의 유형 고정 자산의 경우, 시장 거래 동일 자산이 없거나 충분한 투자 및 기술 문서가 없는 경우, 심사원은 이러한 정보를 수집하고 분석하며, 이러한 자산의 가치는 회계 장부 원가(수입 자산의 경우 환율 차이를 고려함)에서 감가상각 후 가치를 뺀 것으로 산정된다.

- 회계 장부 원가를 기반으로 가치를 산정하는 경우, 심사원은 이를 심사 보고서 제한 사항 부분에 명시해야 한다.

e) 사용된 도구 및 장비의 가치 산정:으- 도구 및 장비의 가치는 동일한 종류나 유사한 기능을 가진 시장 거래 가격을 기준으로 산정한다. 시장 거래 가격을 얻을 수 없는 경우, 새로운 동일 종류의 도구 및 장비의 거래 가격 또는 초기 구매 가격에서 감가상각 후 가치를 뺀 것으로 산정한다. 다- 회계 장부 원가를 기반으로 가치를 산정하는 경우, 심사원은 이를 심사 보고서 제한 사항 부분에 명시해야 한다.

g) 단기 및 장기 보증금의 가치를 회계 장부 기준으로 산정한다.

h) 금융 자산 형태의 가치는 할인 현금 흐름 방법을 우선 적용한다.전자 서명 5.5. 심사 대상 기업의 무형 자산 총 가치 추정

심사 대상 기업의 무형 자산 가치는 확인 가능한 무형 자산 가치와 확인 불가능한 무형 자산 가치의 합으로 산정된다. 심사 대상 기업의 무형 자산은 회계 장부에 기록된 무형 고정 자산, 다른 무형 자산(3장 3절 3항 무형 자산 심사 기준 참조) 및 확인 불가능한 무형 자산을 포함한다.

무형 자산 가치는 다음 방법 중 하나를 통해 산정된다:

a) 방법 1: 심사 대상 기업의 무형 자산 총 가치는 각각 확인 가능한 무형 자산 가치와 확인 불가능한 무형 자산 가치(남은 무형 자산)를 추정하여 산정한다.

심사원은 각각 확인 가능한 무형 자산 가치를 심사 기준 13에 따라 산정하며, 토지 사용권 및 임대권은 시장 접근 방법, 수익 접근 방법 및 부동산 평가 기준에 따라 산정한다.

심사원은 확인 불가능한 무형 자산 가치(브랜드 및 기타 확인 불가능한 무형 자산 포함)를 다음과 같은 절차를 통해 산정한다.이평가원은 베트남 평가 기준 제13호에 따라 각각 확인 가능한 무형 자산의 가치를 결정한다. 특히, 토지 사용권 및 임대권의 가치는 베트남 평가 기준의 시장 접근법, 수입 접근법 및 부동산 평가에 따른 지침에 따라 결정된다.

다안정평가원은 확인할 수 없는 무형 자산 가치(브랜드 및 기타 확인할 수 없는 무형 자산 포함)를 다음과 같이 결정한다:

평가하거나 총 자본에서 자금 사용 비용 부채 비율을 이용하여 결정한다.

평가 대상 기업의 최근 연도의 자본 구조를 고려한 자금 사용 비용 부채 비율을 결정한다.

평가 대상 기업이 베트남 증권시장에 상장된 기업이고 평가 시점으로부터 3년 이상 상장된 경우, 평가원은 최근 연도의 자금 사용 비용 부채 비율을 고려하여 미래 자본 구조를 반영한 자금 사용 비용 부채 비율을 결정한다.

조 1: 평가 대상 기업이 수익을 창출하기 위해 참여하는 유형 자산, 금융 자산 및 식별 가능한 무형 자산의 시장 가치를 추정한다. 이러한 자산의 시장 가치는 이 표준의 제5.4항과 베트남 감정평가 표준 체계의 지침에 따라 결정된다.

조 2: 평가 대상 기업이 매년 달성할 수 있는 수익 수준을 추정한다. 이 수익 수준은 평가 대상 기업의 정상적인 운영 조건 하에서 달성될 수 있는 수익이며, 평가 대상 기업이 최근 몇 년 동안 달성한 결과를 기반으로 추정되며, 고정자산 처분, 금융 자산 재평가, 환율 위험 등 수익에 영향을 미치는 비정상적 요소를 제외한다.

조 3: 평가 대상 기업의 유형 자산, 금융 자산 및 식별 가능한 무형 자산에 대한 적절한 이익률을 추정한다. 유형 자산의 이익률은 평가 대상 기업의 가중평균 자본비용을 초과하지 않아야 한다. 무형 자산의 이익률은 평가 대상 기업의 가중평균 자본비용보다 낮아서는 안 된다. 평가 대상 기업의 가중평균 자본비용은 이 표준의 제6.4호에 따른 지침에 따라 결정된다.

조 4: 평가 대상 기업이 유형 자산, 금융 자산 및 식별 가능한 무형 자산에서 매년 얻을 수 있는 수익을 추정한다. 이를 위해 제1조에서 계산된 유형 자산, 금융 자산 및 식별 가능한 무형 자산의 가치를 제3조에서 결정된 해당 이익률로 곱한다. 조 5: 평가 대상 기업이 식별 불가능한 무형 자산에서 매년 얻을 수 있는 수익을 추정한다. 이를 위해 제2조에서 계산된 평가 대상 기업의 수익에서 제4조에서 계산된 유형 자산, 금융 자산 및 식별 가능한 무형 자산에서 얻은 수익을 뺀다.

조 6: 평가 대상 기업이 식별 불가능한 무형 자산에서 얻을 수 있는 수익에 대한 적절한 자본화 비율을 추정한다. 이 자본화 비율은 최소한 평가 대상 기업의 주주 자본 비용과 같아야 한다. 평가 대상 기업의 주주 자본 비용은 이 표준의 제6.4호 제d목에 따른 규정에 따라 결정된다.|||조 7: 평가 대상 기업의 식별 불가능한 무형 자산의 가치를 추정한다. 이를 위해 식별 불가능한 무형 자산에서 얻은 수익을 자본화한다.

b) 방법 2: 평가 대상 기업의 모든 무형 자산의 총 가치를 통해 무형 자산에서 얻은 이익의 현금 흐름을 자본화하여 추정한다.

조 1: 평가 대상 기업이 수익을 창출하기 위해 참여하는 유형 자산, 금융 자산의 시장 가치를 추정한다. 이러한 자산의 시장 가치는 이 표준의 제5.4항에 따른 규정에 따라 결정된다.

조 2: 평가 대상 기업이 매년 달성할 수 있는 수익 수준을 추정한다. 이 수익 수준은 평가 대상 기업의 정상적인 운영 조건 하에서 달성될 수 있는 수익이며, 평가 대상 기업이 최근 몇 년 동안 달성한 결과를 기반으로 추정되며, 고정자산 처분, 금융 자산 재평가, 환율 위험 등 수익에 영향을 미치는 비정상적 요소를 제외한다.|||조 3: 평가 대상 기업의 유형 자산, 금융 자산에 대한 적절한 이익률을 추정한다. 이러한 이익률은 평가 대상 기업의 가중평균 자본비용을 초과해서는 안 된다. 평가 대상 기업의 가중평균 자본비용은 이 표준의 제6.4항에 따른 지침에 따라 결정된다.

조 4: 평가 대상 기업이 유형 자산, 금융 자산에서 매년 얻을 수 있는 수익을 추정한다. 이를 위해 제1조에서 계산된 유형 자산, 금융 자산의 가치를 제3조에서 결정된 해당 이익률로 곱한다.외조 5: 평가 대상 기업이 모든 무형 자산에서 매년 얻을 수 있는 수익을 추정한다. 이를 위해 제2조에서 계산된 평가 대상 기업의 수익에서 제4조에서 계산된 유형 자산, 금융 자산에서 얻은 수익을 뺀다.

조 6: 평가 대상 기업이 모든 무형 자산에서 얻을 수 있는 수익에 대한 적절한 자본화 비율을 추정한다. 이 자본화 비율은 최소한 평가 대상 기업의 주주 자본 비용과 같아야 한다. 평가 대상 기업의 주주 자본 비용은 이 표준의 제6.4항 제d목에 따른 규정에 따라 결정된다. (시험 담당자 이름 및 연락처) 조 7: 평가 대상 기업의 모든 무형 자산의 총 가치를 추정한다. 이를 위해 무형 자산에서 얻은 수익을 자본화한다.

5.6. 주주 자본 가치 추정 기업의 총 자산 가치

평가 대상 기업

총 자산 가치

유형 자산과 금융 자산

평가 대상 기업

무형 자산의 총 가치 다평가 대상 기업

평가 대상 기업의 주주 자본 가치는 다음 공식에 따라 결정된다:전자 서명주주 자본 평가 대상 기업의 총 자산 가치

=

평가 대상 기업의 총 자산 가치 유형 자산과 금융 자산 평가 대상 기업 평가 대상 기업의 총 자산 가치

+

총 자산의 가치 무형 자산 평가 대상 기업 평가 대상 기업 최근 연도

평가 대상 기업의 주주 자본 가치는 다음과 같이 결정된다:

c) 대출 활동: 주주 자본 경제 조직 내 각 당사자의 실제 출자금 총액 평가 대상 기업의 총 자산 가치

=

평가 대상 기업의 총 자산 가치

-

평가 대상 기업의 채무 가치

여기서: 평가 대상 기업의 채무 가치는 시장 증거가 있으면 시장 가치를, 그렇지 않으면 회계 장부 가치를 기준으로 결정된다.

6. 기업의 자유 현금 흐름 할인 방법

6.1. 할인 방법정부||| 기업의 자유 현금 흐름을 통해 기업 가치를 평가할 때는 평가 시점에서 기업의 자유 현금 흐름의 할인 가치와 기업의 비운영 자산의 현재 가치를 합산하여 기업 가치를 결정한다. 기업 가치를 평가해야 하는 기업이 주식회사인 경우, 기업의 자유 현금 흐름 할인 방법을 사용하며, 이는 기업 가치를 평가해야 하는 기업의 우선주를 보통주로 간주하는 가정을 전제로 한다. 이 가정은 평가 증서 및 평가 결과 보고서의 제한 사항 부분에 명시되어야 한다.ẩ||| 기업 가치를 평가해야 하는 기업이 주식회사인 경우, 기업의 자유 현금 흐름 할인 방법을 사용하며, 이는 기업 가치를 평가해야 하는 기업의 우선주를 보통주로 간주하는 가정을 전제로 한다. 이 가정은 평가 증서 및 평가 결과 보고서의 제한 사항 부분에 명시되어야 한다.

||| 6.2. 기업의 지분가치를 결정하기 위한 단계:

||| - 단계 1: 기업 가치를 평가해야 하는 기업의 자유 현금 흐름을 예측한다.

||| - 단계 2: 기업 가치를 평가해야 하는 기업의 자본비용 평균 가중치를 추정한다.|||||| - 단계 3: 예측 기간 종료 시점의 가치를 추정한다.

||| - 단계 4: 기업 가치를 평가해야 하는 기업의 지분가치를 추정한다.

||| 6.3. 기업 가치를 평가해야 하는 기업의 자유 현금 흐름 예측:

||| 자유 현금 흐름 예측 단계를 추정하기 위해 평가자는 기업의 특성, 사업 분야, 경제 환경 등을 고려하여 적절한 성장 모델을 선택한다. 자유 현금 흐름 예측 단계는 최소 03년 이상이다. 신설 기업이나 빠르게 성장하는 기업의 경우, 자유 현금 흐름 예측 단계는 기업이 안정적인 성장을 시작할 때까지 연장될 수 있다. 일정 기간 동안 운영되는 기업의 경우, 자유 현금 흐름 예측 단계는 기업의 수명을 고려하여 결정된다.

||| 기업 가치를 평가해야 하는 기업의 자유 현금 흐름 예측 단계를 추정하기 위해 평가자는 기업의 특성, 사업 분야, 경제 환경 등을 고려하여 적절한 성장 모델을 선택한다. 자유 현금 흐름 예측 단계는 최소 03년 이상이다. 신설 기업이나 빠르게 성장하는 기업의 경우, 자유 현금 흐름 예측 단계는 기업이 안정적인 성장을 시작할 때까지 연장될 수 있다. 일정 기간 동안 운영되는 기업의 경우, 자유 현금 흐름 예측 단계는 기업의 수명을 고려하여 결정된다.증진||| 자유 현금 흐름 예측 단계는 최소 03년 이상이다. 신설 기업이나 빠르게 성장하는 기업의 경우, 자유 현금 흐름 예측 단계는 기업이 안정적인 성장을 시작할 때까지 연장될 수 있다. 일정 기간 동안 운영되는 기업의 경우, 자유 현금 흐름 예측 단계는 기업의 수명을 고려하여 결정된다.전자 서명||| 자유 현금 흐름 예측 단계는 최소 03년 이상이다. 신설 기업이나 빠르게 성장하는 기업의 경우, 자유 현금 흐름 예측 단계는 기업이 안정적인 성장을 시작할 때까지 연장될 수 있다. 일정 기간 동안 운영되는 기업의 경우, 자유 현금 흐름 예측 단계는 기업의 수명을 고려하여 결정된다.

||| 기업의 연간 자유 현금 흐름을 계산하는 공식은 다음과 같으며, 이 공식에서 유도된 다른 공식들도 포함된다:

FCFF = EBIAT + 감가상각비 - 투자자본 - 순운전자본 변화량(활동자산 순운전자본 차이)

L||| EBIAT는 활동자산 외의 자산에서 발생한 이익을 제외한 이자 전 이익세 후 이익이다.

||| EBIAT를 EBIT에서 계산하는 공식은 다음과 같다:

EBIAT = EBIT x (1 - t)

여기서:

- 세율

평가자는 이미 재무제표가 있는 기간에는 효과적인 세율을 사용하여 EBIAT를 계산하고, 예측 기간에는 현행 법인세율을 사용하여 EBIAT를 계산한다.

t_{||| 효과적인} = (세전이익 - 세후이익) ÷ ||| 세전이익 세법

투자자본은 고정자산과 장기자산의 투자, 다른 기관의 채권 구매, 다른 기관에 대한 투자 자본 출자 등으로 구성된다.

||| - 순운전자본(현금 및 장기 비활동 자산 제외):

순운전자본(현금 및 장기 비활동 자산 제외) = (단기 부채 + 재고자산 + 단기 자산) - 단기 부채(단기 차입금 제외)

6.4. 기업 가치를 평가해야 하는 기업의 자본비용 평균 가중치 추정ẩ||| 평가자는 기업 가치를 평가해야 하는 기업의 자본비용 평균 가중치를 각 기간별로 또는 예측 기간 전체에 대해 추정하여 해당 기간의 자유 현금 흐름과 예측 기간 종료 시점의 가치(있을 경우)를 평가 시점으로 환산할 할인율로 사용한다. 예측 기간 전체에 동일한 할인율을 사용하거나 각 예측 기간에 다른 할인율을 사용하는 것은 평가자가 논리적으로 설명하고 평가 결과 보고서에 명시해야 한다.

||| 평가자는 기업 가치를 평가해야 하는 기업의 자본비용 평균 가중치를 각 기간별로 또는 예측 기간 전체에 대해 추정하여 해당 기간의 자유 현금 흐름과 예측 기간 종료 시점의 가치(있을 경우)를 평가 시점으로 환산할 할인율로 사용한다. 예측 기간 전체에 동일한 할인율을 사용하거나 각 예측 기간에 다른 할인율을 사용하는 것은 평가자가 논리적으로 설명하고 평가 결과 보고서에 명시해야 한다.

||| 평가자는 기업 가치를 평가해야 하는 기업의 자본비용 평균 가중치를 다음 공식을 사용하여 추정한다:

WACC = R_d x F_d x (1 - t) + R_e x F_e

여기서:

WACC: 자본비용 평균 가중치|||||| : 부채비용

R_d||| : 부채비율

F_dt: 법인세율

||| : 자기자본비용

R_e: ||| : 자기자본비율

F_e총자본은 기업의 운영을 지원하는 자본으로, 자기자본과 예상 운영 기간 동안 기업의 운영을 지원하는 부채로 구성되며, 이는 예측 기간 동안 기업의 운영을 지원하는 것으로 예상되는 부채를 포함한다. 이 부채는 단기 부채와 장기 부채를 모두 포함하나, 두 가지 조건을 충족해야 한다. 즉, 자본비용을 지불하고 예상 운영 기간 동안 기업의 운영을 지원하는 것으로 예상되는 것이다.

||| a) 부채비율(F

) 추정_d:

부채비율(Fê)는 예상 운영 기간 동안 기업의 운영을 지원하는 부채 비용을 지불하는 부채 비율을 총자본 대비로 나타낸다._d평가자는 사용되는 평가 가치 기준, 기업 가치를 평가해야 하는 기업의 자본 사용 계획, 기업의 미래 차입 요구와 능력 분석, 동종 업계 기업의 자본 구조 평가를 바탕으로 예상 운영 기간 동안 기업의 운영을 지원하는 부채 비용을 지불하는 부채 비율을 추정한다. 또한, 기업 가치를 평가해야 하는 기업의 예측 기간 동안 각 기간별 WACC에 대응하는 R

추정을 평가해야 한다._d 부채비율(F

)은 동종 업계 기업의 총자본 대비 부채 비용 비율을 고려하여 결정되거나, 기업 가치를 평가해야 하는 기업의 최근 연도의 총자본 대비 부채 비용 비율을 미래 자본 구조를 고려하여 결정될 수 있다._d기업 가치를 평가해야 하는 기업이 베트남 증권시장에 상장된 기업이고, 평가 시점으로부터 과거 03년 이상 상장된 경우, 평가자는 기업 가치를 평가해야 하는 기업의 최근 연도의 총자본 대비 부채 비용 비율을 미래 자본 구조를 고려하여 결정할 수 있다. 자본 구조의 변동성(증진)은 주식 종가 변동률을 시장 변동률로 조정한 회귀 분석 방법을 통해 계산된다.

동종 업종의 기업의 자기자본 비율(D/E)을 평균화한다.êD/E는 데이터 수집을 위해 동일한 수의 연도를 기준으로 계산된다..

b) 예상 부채 사용 비용 (R_d)

부채 사용 비용 (R_d)는 기업 가치 평가 대상 기업의 예상 자금 조달 비용을 반영하는 부채의 사용 비용에 따라 결정된다.

부채 사용 비용이 있는 기업 가치 평가 대상 기업의 자본 구조에 부채가 없는 경우, R_d 는 예상 이자율로 결정된다. 예상 이자율은 기업 가치 평가 대상 기업의 금융 공급자와의 협상 능력이나 동종 업계 기업의 장기 차입 이자율을 기반으로 추정한다.

기업 가치 평가 대상 기업이 자금 조달 비용이 있는 부채를 가지고 있는 경우, R_d 는 해당 부채의 사용 비용 또는 상기 예상 이자율 중 하나로 결정되며, 동시에 감정가는 적절한 R_d 를 추정하기 위해 평가한다. 기업 가치 평가 대상 기업이 다양한 이자율의 여러 부채를 가지고 있는 경우,||| R_d 는 해당 기업의 부채들의 가중평균 이자율로 결정된다.

c) 자기자본 비율 예상:

자기자본 비율은 다음 공식을 통해 결정된다: F_e = (1 - F_d)

d) 자기자본 사용 비용 예상 (R_e)

감정가는 기업 가치 평가 목적, 평가 가치 기준, 기업 가치 평가 대상 기업의 특성 및 수집 가능한 재무 정보 등 관련 요소를 고려하여 기업 가치 평가 대상 기업의 자기자본 사용 비용을 결정하기 위한 적절한 방법을 선택하고 평가한다. 01 방법은 동종 업계에서 최소 3개의 기업이 베트남 증권 시장에 상장되거나 거래 등록된 상태이고, 또는 기업 가치 평가 대상 기업이 베트남 증권 시장에 최소 3년 이상 상장된 상태일 때 적용된다. 01 방법을 적용하지 않는 경우, 감정가는 이를 선택하지 않은 이유를 기업 가치 평가 결과 보고서에 명시해야 한다.

) 방법 1:을자기자본 사용 비용은 다음과 같은 공식을 통해 계산된다:

d1Re = R

β

x MRP_f + : 평가 시점 또는 근처의 무위험 수익률_L 시장 위험 프리미엄

여기서:

R_f: 기업 가치 평가 대상 기업의 시스템적 위험 계수

MRP: 무위험 수익률 (R

: 평가 시점 또는 근처의 무위험 수익률_L)은 평가 시점 또는 근처의 10년 만기 정부 채권 이자율을 기반으로 추정된다.

시장 위험 프리미엄 (MRP)은 각 월별 주식 시장 투자 수익률 (R’_f)과 무위험 수익률 (R’

)의 차이를 월별로 평균화하여 추정된다. R 다는 각 월별 베트남 VN-INDEX 지수의 폐장 가격을 기반으로 추정되며, 최근 5년간의 데이터를 통계적으로 분석한다. VN-INDEX는 월별 평균을 기준으로, 각 월의 마지막 거래일 폐장 가격을 사용한다._다시스템적 위험 계수는 기업 가치 평가 대상 기업의 자본 구조 (_f)를 고려하여 주식 폐가격 변동과 시장 변동 간의 회귀분석을 통해 계산된다.’_f 이는 최소 5년간의 데이터를 기반으로 하며, 5년간의 데이터가 부족한 경우 기업의 상장 또는 거래 등록일부터 시작한다. 시장 수익률은 VN-INDEX를 기반으로 계산된다. 감정가는 위와 같은 방법으로 계산된 계수를 사용할 수 있다._다시스템적 위험 계수는 자본 구조 (

)를 고려한다. 외(2) 단계 2: 동종 업종의 기업의 평균 비레버리지 위험 계수를 계산한다.사회 주택(3) 단계 3: 평가 대상 기업의 자본 구조(P_L)를 고려한 위험 계수를 다음과 같은 공식을 통해 추정한다.: 평가 시점 또는 근처의 무위험 수익률_L)는 주식의 조정 종가 변동성과 시장 변동성 간 회귀 분석 방법을 공식에 따라 수행됩니다.

그 중 기업 가치 평가 대상 기업이 베트남 증권 시장에 최소 3년 이상 상장된 경우, 감정가는 기업 가치 평가 대상 기업의 주식 거래 가격을 기반으로 최근 평가 시점에 가까운 연도의 데이터를 사용하거나 동종 업계의 유사 기업을 참고하여 계수를 결정할 수 있으며, 이를 선택한 이유를 기업 가치 평가 결과 보고서에 명시해야 한다. : 평가 시점 또는 근처의 무위험 수익률_L 나머지 경우에는, 동종 업계의 기업들이 베트남 증권 시장에서의 시스템적 위험 계수를 기반으로 추정한다. 감정가는 동종 업계의 최소 3개 기업의 시스템적 위험 계수를 결정해야 한다.

동종 업계 기업들과 기업 가치 평가 대상 기업 사이의 자본 구조 차이를 고려하여 감정가는 동종 업계 기업들의 시스템적 위험 계수를 기업 가치 평가 대상 기업의 자본 구조에 맞게 조정해야 한다. 이를 위해 다음과 같은 단계를 거친다:: 평가 시점 또는 근처의 무위험 수익률_L(1) 단계 1: 자본 구조의 영향을 제거한 시스템적 위험 계수를 계산한다. 다음과 같은 장소들에서

무차입 위험 계수 : 평가 시점 또는 근처의 무위험 수익률_L : 동종 업계 기업의 부채 비용을 자기자본 비율로 나눈 값. : 평가 시점 또는 근처의 무위험 수익률_L D/E는 동일한 기간의 데이터를 기반으로 평균화한다.

(2) 단계 2: 동종 업계 기업들의 무차입 위험 계수의 평균을 계산한다. : 평가 시점 또는 근처의 무위험 수익률_L (3) 단계 3: 기업 가치 평가 대상 기업의 자본 구조를 고려한 시스템적 위험 계수 (Pl)를 다음과 같이 추정한다. : 평가 시점 또는 근처의 무위험 수익률_L 감정가: 기업 가치 평가 대상 기업의 자본 구조를 고려한 시스템적 위험 계수

평균: 동종 업계 기업들의 무차입 위험 계수의 평균

기업 가치 평가 대상 기업의 부채 비용을 자기자본 비율로 나눈 값.

여기서:

: 평가 시점 또는 근처의 무위험 수익률_U: D/E는 미래의 재무 레버리지를 반영하며, 평가 시점의 D/E를 사용할 수 있다.

d2) 방법 2:ọ국 집행관산업 기업 가치 평가 대상 기업의 자기자본 사용 비용은 다음과 같은 공식을 통해 계산된다:증진동일 산업의 기업의 자본금 기준으로 계산된 수치를 기반으로 합니다.

D/E는 해당 데이터 수집 연도와 동일한 기간 동안 평균화됩니다. : 평가 시점 또는 근처의 무위험 수익률_L

||| : 자기자본비용

(2) 단계 2: 동일 산업의 기업들의 평균 무레버리지 위험 요인을 계산합니다.

(3) 단계 3: 기업 가치 평가 대상 기업의 자본 구조(Pl)를 고려한 위험 요인을 공식에 따라 추정합니다.

여기서:

: 평가 시점 또는 근처의 무위험 수익률_L 심사: 위험 계수는 심사 대상 기업의 자본 구조 영향을 고려함

: 평가 시점 또는 근처의 무위험 수익률_U 평균: 비레버리지 위험 계수 평균

d2) 방법 2:ọ국 집행관산업 심사 대상 기업의 자기자본에 대한 자금 사용 비용을 지불해야 함.

D/E 비율은 향후 재무 레버리지를 반영해야 하며 심사 시점의 D/E 비율에 따라 결정될 수 있음.

||| : 자기자본비용

d2) 방법 2:

심사 대상 기업의 자기자본 사용 비용은 다음 공식으로 계산됨:

R_e = R_fHK + : 평가 시점 또는 근처의 무위험 수익률_L 시장 위험 프리미엄_品行 ||| + 국가 위험 보정부분 + 환율 위험 보정부분(있을 경우)

- R_fHK: 10년 만기 또는 가장 긴 만기이며 가까운 시점의 가치 평가 시점에 근거한 미국 정부 채권 이자율을 바탕으로 무위험 수익률 비율을 추정한다.

- MRP_品行: 미국 증권시장의 위험 보정부분.

- : 평가 시점 또는 근처의 무위험 수익률_L: 미국 시장에서 동일 업종의 기업들의 위험 계수는 가치 평가 대상 기업의 자본 구조에 따라 조정된다.

가치 평가자는 규모, 유동성 및 관련 요소를 고려하여 R_e 를 평가하고 논리화하며 조정함으로써 가치 평가 대상 기업의 독특한 위험을 반영해야 한다.

d3) 방법 3:

심사 대상 기업의 자기자본 사용 비용은 다음 공식으로 계산됨:

R_e = R_f + R_p

시장 위험 프리미엄 (MRP)은 각 월별 주식 시장 투자 수익률 (R’_f)은 10년 만기 또는 가장 긴 만기이며 가까운 시점의 가치 평가 시점에 근거한 미국 정부 채권 이자율을 바탕으로 추정된다.

- 자기자본 위험 보정부분 (R_p)는 신뢰할 수 있는 국제 금융 데이터베이스에 공표된 베트남의 자기자본 위험 보정부분에 따라 결정된다.

가치 평가자는 규모, 유동성 및 관련 요소를 고려하여 R_e 를 평가하고 논리화하며 조정함으로써 가치 평가 대상 기업의 독특한 위험을 반영해야 한다.

6.5 예측 기간 말의 가치 추정

- 사례 1: 예측 기간 후의 현금 흐름은 성장 없이 계속되는 상остоя음의 현금 흐름이다.

예측 기간 말의 가치를 계산하는 공식은 다음과 같다:

여기서:

FCFF_n+1: n+1년도의 기업의 자유 현금 흐름

- 사례 2: 예측 기간 후의 현금 흐름은 매년 일정하게 성장하고 계속되는 상остоя음의 현금 흐름이다.에n: 성장률에현금 흐름의 성장률은 이익의 성장률에 따라 결정되며, 이익의 성장률은 기업의 발전 전망, 과거 이익 성장률, 생산 경영 계획, 재투자 비율, 이익 보유 비율 등을 기반으로 예측된다.

예측 기간 말의 가치를 계산하는 공식은 다음과 같다:

여기서:

- 사례 3: 기업은 예측 기간 말에 사업을 종료한다. 예측 기간 말의 가치는 가치 평가 대상 기업의 청산 가치로 결정된다.

6.6 기업 가치 평가 대상 기업의 자기자본 가치 추정:定단계 1: 기업의 자유 현금 흐름과 예측 기간 말의 가치를 기업의 평균 가중 평균 자본 비용으로 할인하여 현재 가치를 계산한다.이단계 2: 기업의 비활동 자산 가치를 이 표준 및 관련 가치 평가 표준에서 지시하는 방식으로 추정한다.

단계 3: 기업 가치 평가 대상 기업의 가치를 기업의 자유 현금 흐름과 예측 기간 말의 가치와 기업 가치 평가 대상 기업의 비활동 자산 가치 및 자유 현금 흐름에 나타나지 않은 활동 자산 가치를 합산하여 계산한다.

단계 4: 가치 평가 시점에서 기업 가치 평가 대상 기업의 자기자본 가치를 단계 3의 결과에서 가치 평가 시점의 부채 비용을 제외한 것으로 추정한다.

7. 배당금 할인 방법

7.1. 배당금 할인 방법은 기업 가치 평가 대상 기업의 자기자본 가치를 기업 가치 평가 대상 기업의 배당금 할인 가치의 총합으로 추정한다. 기업 가치 평가 대상 기업이 주식회사인 경우, 주식회사의 배당금 할인 방법은 기업 가치 평가 대상 기업의 우선주를 보통주로 간주하는 가정을 사용한다. 이 가정은 가치 평가 증서 및 가치 평가 결과 보고서의 제한사항 부분에 명시되어야 한다.

7.2 자기자본 가치를 추정하기 위한 단계

a) 단계 1: 기업 가치 평가 대상 기업의 배당금 흐름을 예측한다. 가치 평가자는 기업 가치 평가 대상 기업의 배당금 지급 비율과 배당금 증가 비율을 예측해야 한다. 배당금 흐름 예측 기간은 기업의 특징, 업종 특성 및 경제 상황을 고려하여 적절한 성장 모델을 선택한다. 배당금 흐름 예측 기간은 최소 3년이며, 신설 기업이나 빠르게 성장하는 기업의 경우 예측 기간은 기업이 안정적인 성장을 시작할 때까지 연장될 수 있다. 기간 제한이 있는 기업의 경우, 배당금 흐름 예측 기간은 기업의 수명에 따라 결정된다. b) 단계 2: 자기자본 비용을 이 표준의 6.4 절 d) 항에서 지시한 방식으로 추정한다. c) 단계 3: 예측 기간 말의 자기자본 가치를 다음과 같이 추정한다:

- 사례 1: 예측 기간 후의 배당금 흐름은 성장 없이 계속되는 상остоя음의 현금 흐름이다. 예측 기간 말의 가치를 계산하는 공식은 다음과 같다:

- 사례 2: 예측 기간 후의 배당금 흐름은 매년 일정하게 성장하고 계속되는 상остоя음의 현금 흐름이다. 예측 기간 말의 가치를 계산하는 공식은 다음과 같다: n+1 n+1년도의 기업의 배당금 g: 배당금 흐름의 성장률 배당금 흐름의 성장률은 세후 이익을 자기자본에 재투자하는 비율과 자기자본 이익률을 기반으로 예측된다. - 사례 3: 기업은 예측 기간 말에 사업을 종료한다. 예측 기간 말의 가치는 가치 평가 대상 기업의 청산 가치로 결정된다. d) 단계 4: 기업 가치 평가 대상 기업의 자기자본 가치를 추정한다: - 기업의 배당금 흐름과 예측 기간 말의 자기자본 가치를 자기자본 비용으로 할인하여 순 현재 가치를 계산한다.

- 기업의 비활동 자산 가치를 이 표준 및 관련 가치 평가 표준에서 지시하는 방식으로 추정한다.

- 기업 가치 평가 대상 기업의 자기자본 가치를 기업의 배당금 흐름의 순 현재 가치와 예측 기간 말의 자기자본 가치의 현재 가치를 합산하여 계산한다. 이는 가치 평가 대상 기업의 배당금 흐름에 나타나지 않은 비활동 자산 및 활동 자산 가치를 포함한다.

심사원은 심사 대상 기업의 배당 지급 비율 및 배당 성장 비율을 예측해야 함. 심사 대상 기업의는 배당 현금 흐름 예측 단계를 추정함, 심사원은 기업의 특성, 사업 분야 및 경제 상황을 고려하여 적절한 성장 모델을 선택함. 배당 현금 흐름 예측 단계는 최소 03년이며, 신설 기업이나 빠르게 성장하는 기업의 경우 예측 단계는 기업이 안정적인 성장 단계로 진입할 때까지 연장될 수 있음. 신설 기업이나 빠르게 성장하는 기업의 경우 배당 현금 흐름 예측 단계는 기업이 안정적인 성장 단계로 진입할 때까지 연장될 수 있음. 또는 빠르게 성장하는 기업의 경우 배당 현금 흐름 예측 단계는 기업이 안정적인 성장 단계로 진입할 때까지 연장될 수 있음. 기업의 경우 일정 기간 동안 운영되는 기업의 경우 배당 현금 흐름 예측 단계는 기업의 수명에 따라 결정됨. 기업의 수명에 따라 결정됨.

b) 단계 2: 자기자본 사용 비용을 이 표준 6.4 절 d항의 지침에 따라 추정함 이 표준 6.4 절 d항의 지침에 따라 추정함.

c) 단계 3: 예측 기간 종료 시 자기자본 가치를 다음과 같이 추정함:

- 사례 1: 예측 기간 이후의 배당금은 무한정 지속되는 증가 없는 현금 흐름입니다. 예측 기간 종료 시 가치 계산 공식은 다음과 같습니다: 다- 사례 2: 예측 기간 이후의 배당금은 매년 일정하게 증가하고 무한정 지속되는 현금 흐름입니다. 예측 기간 종료 시 가치 계산 공식은 다음과 같습니다:

n+1

여기서:

D 등급 운전면허에 해당하는 차량을 운전하면서 트레일러를 연결하고 B1, B2, C, F 등급 운전면허에 해당하는 모든 종류의 차량을 운전할 수 있는 사람에게 발급됨_{기업의 n+1년도 배당금}: g: 배당금 증가 속도

배당금 증가 속도는 세후 순이익 중 재투자 비율과 자기자본 이익률을 기반으로 예측됨.

- 사례 3: 기업이 예측 기간 종료 시 사업을 종료하면 예측 기간 종료 시 가치는 심사 대상 기업의 청산 가치에 따라 결정됨.

d) 단계 4: 심사 대상 기업의 자기자본 가치를 추정함:

- 기업의 배당금 현금 흐름의 순 현재 가치와 예측 기간 종료 시 자기자본 가치를 자기자본 사용 비용이라는 할인율로 할인하여 합산함.증진- 비운영 자산의 가치를 이 표준에서 정의된 유형 자산, 무형 자산, 금융 자산의 가치 산정 지침에 따라 추정함.

- 심사 대상 기업의 자기자본 가치는 기업의 배당금 현금 흐름의 순 현재 가치와 예측 기간 종료 시 자기자본 가치, 그리고 배당금 현금 흐름에 나타나지 않은 운영 자산과 비운영 자산의 가치를 합산하여 추정함.

배당금 현금 흐름에 나타나지 않은 운영 자산과 비운영 자산의 가치를 합산하여 추정함.으그 후 배당금 현금 흐름에 나타나지 않은 부채를 차감함.

8.3. 이 표준 심사 가이드라인에 구체적으로 규정되지 않은 내용에 대해서는 심사원은 베트남 심사 가이드라인에서 수익 접근 방식의 할인 현금 흐름 방법 적용 지침을 참조해야 함.

8. 주주자유현금흐름 할인 방법

8.1. 주주자유현금흐름 할인 방법은 기업가치평가 대상기업의 주주자본 가치를 평가하기 위해 기업가치평가 대상기업의 주주자유현금흐름의 할인된 가치 총액을 추정함으로써 결정한다. 기업가치평가 대상기업이 주식회사인 경우, 주주자유현금흐름 할인 방법은 기업가치평가 대상기업의 특별주의 주식을 보통주의 주식으로 간주하는 가정하에 사용된다. 이 가정은 기업가치평가 증서 및 기업가치평가 결과보고서의 제한사항 부분에 명시되어야 한다.

8.2. 주주자본 가치를 결정하기 위한 단계

a) 단계 1: 기업가치평가 대상기업의 주주자유현금흐름을 예측한다.

-는 주주자유현금흐름 예측기간을 추정할 때, 평가자는 기업의 특성, 사업분야 및 경제환경을 고려하여 적합한 성장모델을 선택해야 한다. 주주자유현금흐름 예측기간은 최소 03년 이상이다.. 신설기업이나 빠르게 성장하는 기업의 경우||| 주주자유현금흐름 예측기간은 기업이 안정적인 성장을 시작할 때까지 연장될 수 있다. 일정 기간 동안 운영되는 기업의 경우, 주주자유현금흐름 예측기간을 결정할 때 기업의 연령을 고려해야 한다.

주주자유현금흐름의 계산 공식:

FCFE = 순세입이익 + 감가상각비 - 투자비용 - 현금 및 단기 비활동 자산을 제외한 순운전자본 변동 - 원금 상환액 + 신규 차입액

순세입이익은 비활동 자산에서 발생한 이익을 제외한 순세입이익이다.

투자비용은 고정자산 및 유사 장기자산(고정자산으로 분류되지 않는 경우 포함), 다른 단위의 채권 구매 비용 및 다른 단위에 대한 출자 비용(있을 경우)을 포함한다.

현금 및 단기 비활동 자산을 제외한 순운전자본의 계산 공식:

순운전자본(현금 및 장기 비활동 자산 제외) = (단기 부채 + 재고자산 + 단기 자산) - 단기 부채(단기 차입금 제외)

b) 단계 2: 기업가치평가 대상기업의 주주자본 사용비용을 추정한다. 이 절차는 본 표준의 6.4 점 d 항의 지침에 따라 수행된다.

c) 단계 3: 주주자유현금흐름 예측기간 종료 시점의 주주자본 가치를 추정한다.

- 경우 1: 예측기간 이후의 주주자유현금흐름은 성장하지 않고 무한히 지속된다. 예측종료 시점의 가치를 계산하는 공식은 다음과 같다:定FCFE

여기서:

: 예측기간 다음 해의 주주자유현금흐름_n+1- 경우 2: 예측기간 이후의 주주자유현금흐름은 매년 일정하게 성장하고 무한히 지속된다. 예측종료 시점의 가치를 계산하는 공식은 다음과 같다:

g: 주주자유현금흐름의 성장률.

정부 자금 외의 자금을 사용하는 투자 건설 프로젝트, PPP 프로젝트 및 다른 법률과 명령에 따라 정부 자금을 사용하는 투자 건설 프로젝트에 대해, 건설 전문 기관(분급에 따라)이 프로젝트의 기초 설계 검토를 주도하는 경우, 프로젝트의 기초 설계 검토 수수료 징수 금액은 이 통지에 부속된 징수 표의 1항에 따른 투자 건설 사업 타당성 검토 수수료 징수 금액의 50%로 결정된다.삭제:

주주자유현금흐름의 성장률은 세후 영업이익의 성장률, 기업의 전망, 기업의 과거 주주자유현금흐름 성장률, 생산 및 경영계획, 재투자 비율 등을 기반으로 예측된다.

성장 다- 경우 3: 예측기간 종료 시점에 기업이 폐업한다. 예측종료 시점의 가치는 기업가치평가 대상기업의 청산가치로 결정된다.

d) 단계 4: 기업가치평가 대상기업의 주주자본 가치를 추정한다:증진- 주주자유현금흐름과 예측기간 종료 시점의 주주자본 가치를 할인율로 주주자본 사용비용을 적용하여 현재가치를 계산한다.

- 비활동 자산의 가치를 본 표준 및 관련 기업가치평가 표준에서 정한 가치평가 방법에 따라 추정한다.으- 기업가치평가 대상기업의 주주자본 가치를 주주자유현금흐름의 현재가치와 예측기간 종료 시점의 주주자본 가치의 현재가치를 합산한 값으로 결정한다.

- 주주자유현금흐름에 나타나지 않은 활동 자산과 비활동 자산의 가치를 더하고, 주주자유현금흐름에 나타나지 않은 부채를 뺀다. 8.3. 본 기업가치평가 표준에서 구체적으로 규정되지 않은 내용에 대해서는 평가자는 본 표준의 수익접근 방식의 할인현금흐름 방법에 대한 지침을 참조해야 한다.

- 예9. 기업의 주주자본 가치 결론

기업의 주주자본 가치는 적용된 기업가치평가 방법들의 가중평균으로 결정될 수 있다. 각 방법의 신뢰도, 입력 데이터, 평가 목적 등에 따라 가중치를 결정하며, 시장 상황에 맞도록 한다./. 9. 기업의 자기자본 가치에 대한 결론 기업의 자기자본 가치는 심사 방법들의 가중 평균을 통해 결정될 수 있으며 각 방법에 대한 가중치는 각 방법의 신뢰성, 입력 데이터, 심사 목적 등에 따라 적절히 설정되어야 함./. 기업 가치 평가 대상 기업의 자기자본 자유 현금 흐름에 반영되지 않은 내용입니다.

8.3. 이 평가 기준에서 구체적으로 규정되지 않은 사항은 평가자가 추가적인 지침을 필요로 합니다.定적용되는 할인 현금 흐름 방법에 대한 지침은 베트남 평가 기준에서 수익 접근 방식에 대한 내용을 참조해야 합니다.

기업의 자기자본 가치에 대한 결론

기업의 자기자본 가치는 다양한 평가 방법의 결과를 가중 평균하여 결정될 수 있습니다. 각 방법에 대한 가중치는 각 방법의 신뢰성, 입력 데이터, 평가 목적 등에 따라 적절하게 설정되어야 합니다.연체 채무니 보|||각 평가 방법의 신뢰성, 입력 데이터, 평가 목적이 보장되도록 합니다./.